工程机械标杆企业-卡特彼勒发展研究( 38页)

工程机械标杆企业-卡特彼勒发展研究( 38页)



目录索引

一、研究视角 ............ 5

二、基业长青的全球工程机械龙头 ............... 6

三、市场选择,有所为与有所不为 ............. 10

矿山设备市场,机遇与风险并存 ........ 10

挖掘机市场,工程机械集大成者 ........ 18

重视技术,保持核心部件的自主化 ..... 22

四、穿越低谷,如何度过行业低迷期? ...... 25

经历历史危机,如何化险为夷 ............ 25

连续5 年大衰退,卡特下行周期的弹性 ........... 27

行业周期波动,卡特何以股价坚挺? ............... 33

五、建议 .............. 37

图表索引

图1:2017 全球工程机械制造商20 强排行榜 ............. 5

图2:工程机械产业链 ........ 6

图3:卡特彼勒2016 年收入结构 ..... 6

图4:营业收入对比(百万美元) .................. 7

图5:人均销售额对比(美元/人) ................. 7

图6:卡特彼勒营业收入及增速 ....... 7

图7:卡特彼勒净利润及增速 ........... 7

图8:总体机械设备零售数据(三月滚动) ................ 7

图9:毛利率与净利率 ........ 8

图10:卡特彼勒持有现金状况 ......... 9

图11:经营性现金流及其占比 ......... 9

图12:矿业价值链、机械需求以及主要参与企业 ...... 11

图13:代表性企业设备结构图 ....... 11

图14:工程机械与矿山机械市场规模对比 ................. 12

图15:矿山机械代表性企业收入对比(百万美元) ................ 12

图16:矿山机械作业场景 .............. 13

图17:矿用卡车与普通工程重卡对比 .......... 14

图18:一般工程重卡成本构成 ....... 15

图19:矿卡成本构成 ........ 15

图20:矿用挖掘机与一般中型挖掘机对比 ................. 16

图21:必和必拓资本支出情况(百万美元) ............. 16

图22:矿山机械与工程机械各产品毛利率对比 ......... 17

图23:卡特彼勒矿山机械零售增速 .............. 18

图24:国内大挖销量 ........ 18

图25:全球工程机械主要产品的销量(台,除非另有注明)................ 19

图26:日本挖掘机产值(百万日元) .......... 20

图27:推土机、装载机、挖掘机对比 .......... 21

图28:工程机械各产品毛利率对比 .............. 21

图29:日本工程机械各产品份额 ................. 22

图30:研发费用占比 ........ 23

图31:发动机业务收入及占比 ....... 24

图32:发动机营业利润及占比 ....... 24

图33:20 世纪80 年代后的三次业绩大幅下滑(百万美元) ................ 25

图34:20 世纪90 年代卡特营业成本逐步下降 .......... 26

图35:20 世纪90 年代卡特营收及净利率回升 .......... 27

图36:卡特彼勒资本支出及增速 ................. 28

图37:折旧费用增速对比 .............. 28

图38:卡特员工数量及人均营业收入 .......... 29

图40:公司应收账款与行业平均情况 .......... 30

图41:应收账款周转率对比 ........... 30

图42:2011 年卡特彼勒美国主要工厂 ......... 31

图43:公司库存情况 ........ 32

图44:公司单季度营业收入(百万美元)及增速 ...... 33

图45:股价与营业收入对比 ........... 34

图46:股价与净利润对比 .............. 34

图47:历史季度PE(取季度末数值) ........ 34

图48:历史季度PB(取季度末数值) ........ 34

图49:近一年卡特彼勒与道琼斯工业指数累计收益率 ............ 35

图50:小松开机小时数 .................. 35

表1:卡特彼勒产品推出时间序列表 ............ 19

表2:卡特彼勒核心部件布局进程 ................ 23

表3:卡特彼勒2016 年关闭或合并子公司 ................ 31

表4:2016 年全球工程机械前20 强估值情况对比 .................. 36



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