造纸行业深度报告( 31 页)

    2021-08-20

造纸行业深度报告( 31 页)


目 录

1.造纸行业周期属性分析及判断 ..... 2

1.1 本轮造纸周期上行复盘,原因及拐点判断 ..... 3

1.2 长期来看,造纸行业的周期波动将减弱 ....... 4

2.造纸行业综述:四大纸种框架分析 ..... 6

2.1 文化用纸:低增长的供需稳态,龙头扩产意愿低 ....... 7

2.2 包装用纸:白卡一枝独秀,箱板瓦楞仍有待出清 ....... 9

2.2.1 白卡纸:代塑需求+寡头格局推升价格,产能快上埋隐忧 ...... 10

2.2.2 箱板纸、瓦楞纸:消费驱动稳定增长,集中度将持续提升 ..... 11

2.2.3 白板纸:结构性淘汰落后产能 ..... 14

2.3 生活用纸:需求增长+产品升级,龙头纸企份额持续提升 ....... 14

2.4 特种纸:垂直细分的小市场,整体增长较快 ...... 16

3.成本面:原材料纸浆框架分析 .... 17

3.1 木浆:海外巨头掌握定价权,浆纸一体化凸显优势 .... 18

3.2 废纸浆:“禁废令”下产业链或将重塑 ..... 20

4.公司选择与业务建议 .... 23

图目录

图1:我国造纸产业链全景梳理 ..... 1

图2:2015-2020 年中国造纸总消费量及增速 ..... 2

图3:2015-2020 年中国造纸总生产量及增速 ..... 2

图4:造纸行业周期(周期波动示意图) ..... 2

图5:2020 年2 季度末,纸价开启上涨行情 ....... 3

图6:2020 年4 季度开始,纸浆价格快速拉升 ...... 3

图7:我国规模以上造纸企业数量逐年下降 .... 5

图8:造纸行业中各纸种集中度CR4 统计 ..... 5

图9:纸周期的影响因素 .... 6

图10:造纸行业四大纸种及细分品类 ..... 7

图11:我国文化纸三大品类消费量(单位:万吨) .... 8

图12:我国铜版纸产能集中度CR4 达到83% ....... 8

图13:我国双胶纸产能集中度CR5 约为45.4% ...... 8

图14:铜版纸价格反弹至高位开始回落 .... 9

图15:铜版纸连续六年分月度走势 ...... 9

图16:双胶纸价格反弹至高位开始回落 .... 9

图17:双胶纸连续六年分月度走势 ...... 9

图18:2019 年以来我国白卡纸需求保持景气 ...... 10

图19:我国白卡纸产能集中度CR3 达到73.3% ....... 11

图20:白卡纸价不断创历史新高,现已高位回落 ..... 11

图21:白卡纸连续六年分月度走势 ....... 11

图22:我国箱板纸消费量及同比增速 ...... 12

图23:我国瓦楞纸消费量及同比增速 ...... 12

图24:我国箱板纸产能集中度CR4 约为55% .... 13

图25:我国瓦楞纸产能集中度CR4 仅为23% .... 13

图26:2020 年下半年开始,箱板纸价格震荡上行 .... 13

图27:箱板纸连续6 年分月度走势 ....... 13

图28:瓦楞纸价格走势基本与箱板纸一致 .... 14

图29:瓦楞纸连续六年分月度走势 ....... 14

图30:我国生活用纸消费量平稳增长 ...... 15

图31:我国人均生活用纸消费量仍有提升空间 ...... 15

图32:生活用纸产量口径集中度CR4 为49.1% ....... 16

图33:生活用纸价格已在今年2 季度开始回落 ...... 16

图34:特种纸细分品类处在不同的发展阶段 ....... 16

图35:我国特种纸消费量基数小、增速快 .... 17

图36:我国进口木浆消耗量占比超过63% ..... 18

图37:造纸行业中原材料纸浆成本占比达70% ....... 18

图38:木浆产业链,不同浆得率与不同纸品用浆配比 ....... 18

图39:我国木浆使用量逐年提升,5 年增长49% .... 19

图40:木浆系下游产品用量占比 ....... 19

图41:全球阔叶浆产能集中度CR4 为50.5% .... 19

图42:全球针叶浆产能集中度CR4 为49.6% .... 19

图43:国内木浆产能集中度高,CR4 为76.7%..... 20

图44:木浆主力合约期货SP2109 上市后价格..... 20

图45:进口阔叶浆价格已经来到历史高位区间 ...... 20

图46:进口针叶浆价格不断创历史新高 ..... 20

图47:我国废纸产业链 ....... 21

图48:“禁废令”使国废逐渐替代外废 ..... 22

图49:“禁废令”后国废价格逐步抬升 ..... 23

图50:国废与美废价差超过500 元/吨 ....... 23

图51:各纸种市场消费量、市场需求增速、产能利用率对比 ..... 23

图54:可参考的龙头纸企平均吨纸投资成本(含设备+土建+配套热电、环保) ..... 24

表目录

表 1:未来2 年,造纸行业仅龙头公司新增规划产能就已超过新增市场需求 .... 4

表 2:最近五年,我国文化纸消费量及增速 .... 8

表 3:“限塑令”下带来新增白卡纸需求测算..... 10

表 4:未来5 年,白卡纸巨头新增产能投放计划 .... 11

表5:生活用纸行业CR4 集中度、产能利用率以及四巨头未来投产计划 ....... 15

表 6:2019 年行业主要特种纸公司对比 ...... 17

表 7:过去十年,我国废纸回收率与利用率 ..... 22

附录

附录 1 我国造纸行业主要公司当前产能及未来产能规划 .... 26

附录 2 我国龙头纸企产能分布地图 .... 27


[报告关键词]:   造纸  
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