电力设备及新能源行业发展分析( 85 页)

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目 录

一、电网：科技赋能，智能电网孕育蓝海市场 .... 2

（一）特高压正值投资高峰期，柔直潜力大 ...... 2

（二）智能电网信息化数字化孕育蓝海市场 ...... 9

二、储能：维持高景气度，看好独储、长储广阔空间 ...... 16

（一）全球市场高增，户储降温但前景依然乐观 ....16

（二）独立储能迎来大发展，盈利模式逐渐跑通 ....17

（三）长时储能蓄势待发，液流/压缩空气空间大 .......19

（四）储能正值高增期，竞争愈发激烈.....25

三、光伏：曙光已现，技术变迁加速产能出清 ...... 28

（一）中国装机超预期增长，全球需求可维持 ....28

（二）全产业链供过于求，行业竞争加剧 ....30

（三）N 型电池红利初显，HJT 有望成为主流 .....35

（四）颠覆性的钙钛矿叠层薄膜电池渐行渐近 ....40

四、锂电：动力高增维持，行业步入成熟期 ...... 43

（一）动力+储能双轮驱动，锂电维持高景气度 ......43

（二）电池盈利修复，材料竞争白热化.....48

（三）固态电池开启锂电终局之战 .....50

五、风电：静候盈利修复，海风深远化是大方向 ...... 56

（一）中国装机兑现高增长，招标量萎缩 ....56

（二）海外需求旺盛，利好中国风机出口 ....58

（三）价格下行空间有限，静候盈利修复 ....59

（四）海风加速深远化，漂浮式未来可期 ....60

六、行业估值及投资建议 ...... 63

（一）行情回顾及估值分析 .....63

（二）综述及投资建议 ......65

七、推荐标的 ...... 69

（一）国电南瑞：电网自动化龙头，网外业务是亮点....69

（二）阳光电源：全球逆变器龙头，光储氢三翼齐飞....70

（三）宁德时代：全球锂电龙头，海外发力谋远局 ....71

（四）通威股份：一体化穿越周期，前瞻布局钙钛矿....72

（五）东方电缆：海缆龙头加速扩产，抢滩全球市场....73

八、风险提示 ...... 75

九、附录 ...... 76

插 图 目 录

图1：“十四五”和“十五五”期间风光大基地外送规划 ..... 2

图2：2016-2022 年我国特高压累计线路长度 ...... 3

图3：2006-2025E 我国特高压投资规模 .... 3

图4：我国历年来特高压输电线路建设可分为5 个阶段 ..... 4

图5：直流特高压投资构成占比 ..... 4

图6：交流特高压投资构成占比 ..... 4

图7：2020 年我国直流特高压-换流变压器市场格局 ...... 5

图8：2020 年我国直流特高压-换流阀市场格局 ...... 5

图9：2020 年我国交流特高压-GIS 市场格局 ....... 5

图10：2020 年我国交流特高压-交流变压器市场格局 .... 5

图11：柔性直流性能优异，应用空间广阔 ....... 6

图12：虚拟电厂分类 ....... 9

图13：虚拟电厂运营模式发展的三个阶段 ....... 9

图14：海外虚拟电厂分布及用途 ..... 11

图15：德国Next Kraftwerke 虚拟电厂系统架构图 ...... 12

图16：特斯拉Powerwall 系统构成示意图 ....... 12

图17：虚拟电厂产业链 ..... 12

图18：新能源出力和负荷不匹配 ..... 13

图19：我国光伏功率预测市场竞争格局 ..... 14

图20：我国风电功率预测市场竞争格局 ..... 14

图21：磨碟洲变电站数字孪生展示平台 ..... 15

图22：浙江乌镇互联网之光配电房运维赋能平台 ..... 15

图23：新型储能年度新增装机情况（单位：GW） ....... 16

图24：2060 年各类型电力装机容量占比情况 .... 16

图25：抽水蓄能与电化学储能累计装机规模对比（单位：GW） ....... 16

图26：2022 年新型储能技术累计装机容量占比 .... 16

图27：2021-2030 年全球新增装机占比 ...... 17

图28：共享储能运作模式 ..... 18

图29：调峰服务起到“削峰填谷”的作用 ..... 18

图30：宁夏中核汇能100MW/200MWh 储能电站 ....... 19

图31：贵州中核紫云200MW/400MWh 储能电站一期 ....... 19

图32：主要储能形势的储能容量和储能市场 ..... 20

图33：新型电力系统建设“三步走”发展路径 ..... 20

图34：目前各种储能类型度电成本情况（单位：kWh） ...... 21

图35：全国投运容量最大的丰宁抽水蓄能电站 ..... 21

图36：全钒液流电池工作原理及结构示意图 ..... 21

图37：全钒液流电池储能成本构成 ..... 22

图38：全钒液流电池初始投资与度电成本预测（单位：元/度） .... 22

图39：大连液流电池储能调峰电站全景 ..... 22

图40：大连化物所研发出新一代全钒液流电池电堆 ..... 22

图41：盐穴压缩储能技术成本构成 ..... 23

图42：人工硐室/管线钢压缩储能技术成本构成 .... 23

图43：金坛盐穴压缩空气储能电站 ..... 23

图44：中国能建数科集团全球首套非补燃型300MW 级压缩机组 ....... 23

图45：氢储能在可再生能源电网中的应用 ..... 24

图46：氢储能系统成本构成 ..... 24

图47：氢储能初始投资与度电成本预测（单位：元/度） .... 24

图48：隆基氢能发布ALK G 系列电解水制氢设备 .... 25

图49：长江电力绿电绿氢项目使用阳光电源PEM 电解技术 .... 25

图50：储能行业新成立企业数量 ..... 25

图51：储能行业融资数量与金额 ..... 25

图52：储能产业链 ..... 25

图53：23H1 国内企业储能系统出货量排名.... 26

图54：23H1 海外企业储能系统出货量排名.... 26

图55：我国储能电芯与电池级碳酸锂价格走势回顾 ..... 27

图56：2023 年2 小时储能系统/EPC 月度中标价格（单位：元/Wh） ..... 27

图57：储能系统设备成本构成 ..... 27

图58：储能各细分领域毛利率对比 ..... 27

图59：中国光伏月度新增装机（单位：GW） ....... 28

图60：中国光伏年度新增装机（单位：GW） ....... 28

图61：2023-2027 年欧洲各国新增装机规模排名 ...... 28

图62：美国新增光伏装机容量预测（单位：GW） ....... 29

图63：全球光伏装机预测（单位：GW） ....... 30

图64：光伏行业主产业链各环节产能预测（均折算单位：GW） ....... 30

图65：截至11 月15 日硅料报价:特级致密料（单位：元/千克） .... 31

图66：截至11 月15 日一线厂商单晶硅片成交价（单位：元/片） ..... 31

图67：截至11 月15 日一线厂商单晶 PERC 电池片成交价（单位：元/W）.... 31

图68：截至11 月15 日一线厂商组件价（单位：元/W） ..... 31

图69：截至11 月15 日光伏各环节毛利情况（单位：元/W） ..... 31

图70：光伏主产业链CR5 变化情况 .... 32

图71：2013 年以来硅料价格经历几轮明显周期波动（单位：元/W） .... 33

图72：协鑫科技颗粒硅不同总金属杂质产品占比 ..... 33

图73：不同硅料拉制N 型单晶的头部少子电阻比衰减情况 ..... 33

图74：薄片化持续推进 ..... 34

图75：2023 年硅片产能格局预测 .... 34

图76：N 型电池较P 型电池溢价空间 ..... 35

图77：HJT 提效降本路径 ..... 37

图78：硅片减薄对HJT 电池效率的影响更小 ..... 37

图79：PERC、HJT 与TOPCon 银浆耗量/mg 变化趋势 ...... 37

图80：太阳能电池效率发展趋势 ..... 41

图81：单结钙钛矿电池与叠层电池实验室效率 ..... 41

图82：钙钛矿稳定性影响因素及对应解决方案 ..... 42

图83：2021 年-2023 年月度新能源汽车销量数据 ..... 43

图84：2023 年1-10 月国内新能源厂商零售销量排行 ...... 43

图85：2023 年1-10 月国内新能源车型销量排行 ...... 43

图86：国内新能源汽车渗透率 ..... 44

图87：我国充电桩保有量及车桩比 ..... 44

图88：我国充电桩分类型保有量 ..... 44

图89：国内新能源汽车销量预测 ..... 45

图90：全球重要地区电动车渗透率 ..... 45

图91：全球新能源汽车销量 ..... 45

图92：全球新能源乘用车市场分区域占比 ..... 45

图93：我国动力电池季度产量、销量、装车量数据（单位：GWh） ..... 46

图94：中国动力电池装车量 ..... 47

图95：全球动力电池装车量 ..... 47

图96：2022-2025 年国内锂电池装机量及分类（单位：GWh） ...... 47

图97：2022-2027E 全球锂电池装机量及分类（单位：GWh） .... 47

图98：我国动力电池分产品类型装车量占比 ..... 47

图99：2023 年1-9 月全球动力电池市场格局 .... 48

图100：2023 年1-10 月中国动力电池市场格局 .... 48

图101：锂价格走势（单位：万元/吨） ...... 48

图102：正极材料价格走势（单位：万元/吨） ...... 48

图103：负极材料价格走势（单位：万元/吨） ...... 49

图104：隔膜价格走势（单位：万元/吨） ...... 49

图105：电解液原材料价格走势（单位：万元/吨） ...... 49

图106：方形电芯价格走势（单位：元/Wh） ..... 49

图107：锂资源头部厂商毛利率及宁德时代毛利率对比 ....... 50

图108：锂电产业链扩产规模（单位：GW） ..... 50

图109：电池不同环节头部企业毛利率变化对比 ....... 50

图110：固态电池与目前主流液态锂离子电池结构对比 ....... 51

图111：不同固态电池负极材料的对比 ....... 52

图112：不同固态电池正极材料的对比 ....... 52

图113：全球范围内固态电池参与企业及其技术方向 ....... 53

图114：中国陆风季度新增累计招标 ....... 56

图115：中国海风季度新增累计招标 ....... 56

图116：中国陆风年度新增装机 ....... 56

图117：中国海风年度新增装机 ....... 56

图118：“十四五”风电装机规划和各省“十三五”风电装机量 .... 57

图119：“十三五”海风实际装机、“十四五”规划及竞配容量 .... 58

图120：我国海风“十四五”装机情况 ....... 58

图121：2022 年中国风机出口国家分布（按容量）....... 58

图122：2022 年中国整机厂商出口占比情况（按容量） ....... 58

图123：2010-2030 年印度风能规划装机 .... 59

图124：越南PDP8 能源装机结构规划 .... 59

图125：我国风电整机市场集中度高 ....... 59

图126：我国风电整机商风电机组投标均价 ....... 59

图127：我国风电原材料及整机价格下跌幅度 ....... 60

图128：2022 年我国风电零部件厂商各环节原材料占比情况 ....... 60

图129：风电不同环节头部企业毛利率变化对比 ....... 60

图130：海风技术路线与成本曲线 ....... 61

图131：漂浮式海上风电基础类型 ....... 61

图132：2022-2032E 全球漂浮式海风新增装机容量 ...... 61

图133：漂浮式海上风电成本占比 ....... 61

图134：漂浮式海上风电造价下降预测 ....... 62

图135：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 .... 63

图136：图137：电力设备及新能源（CI）涨跌幅 ..... 63

图138：电力设备及新能源（CI）指数市盈率（TTM） .... 63

图139：电网行业（SW）市盈率（TTM） ...... 64

图140：储能行业（WI）市盈率（TTM） ....... 64

图141：太阳能行业（CI）市盈率（TTM） .... 64

图142：新能源车设备行业（CJ）市盈率（TTM） .... 64

图143：风电行业（CI）估值PE（TTM） ...... 64

图144：国电南瑞营收利润及增速 ....... 69

图145：国电南瑞盈利能力 ....... 69

图146：阳光电源营收利润及增速 ....... 71

图147：阳光电源盈利能力 ....... 71

图148：宁德时代营收利润及增速 ....... 72

图149：宁德时代盈利能力 ....... 72

图150：通威股份营收利润及增速 ....... 73

图151：通威股份盈利能力 ....... 73

图152：东方电缆营收利润及增速 ....... 74

图153：东方电缆盈利能力 ....... 74

表 格 目 录

表1：重点公司盈利预测与估值 ..... 1

表2：“十四五”期间规划的特高压输电线路情况梳理 ..... 3

表3：特高压单站设备投资拆分 ..... 5

表4：特高压主要设备竞争格局 ..... 6

表5：柔性直流输电与传统直流输电的技术特性对比 ..... 6

表6：预计2024-2025 年柔性直流输电市场空间 ..... 7

表7：我国已建成投运或规划建设的柔性直流输电工程 ..... 7

表8：虚拟电厂商业模式 ....... 10

表9：中央密集出台虚拟电厂行业相关政策 ....... 10

表10：部分省份虚拟电厂需求侧响应细则 ..... 10

表11：国内部分虚拟电厂实践案例 ..... 11

表12：负荷型虚拟电厂空间测算 ..... 13

表13：功率预测影响因素 ..... 13

表14：2023 年以来国家级储能领域相关政策一览 .... 17

表15：国内独立共享储能盈利方式一览 ..... 18

表16：山西省独立储能收益成本测算（单位：万元） ..... 19

表17：不同长时储能技术特点对比 ..... 20

表18：储能电芯企业排名 ..... 26

表19：中国部分光伏企业海外布局情况 ..... 29

表20：光伏各环节成本、盈利分析，以单晶单面PERC 组件为例（2023 年11 月15 日） ..... 35

表21：N 型电池三大技术路线对比...... 35

表22：布局HJT 电池主要企业梳理（单位：GW）....... 36

表23：布局TOPCon 电池主要企业梳理（单位：GW） .... 38

表24：TOPCon 隧穿氧化层及薄层多晶硅沉积设备三大路线对比 ....... 39

表25：目前全球商业化光伏组件效率排行榜 ..... 39

表26：国内布局IBC 电池企业进展 ..... 40

表27：布局领先的部分钙钛矿电池组件企业 ..... 41

表28：钙钛矿企业产能进展及预测一览表（单位：GW） ....... 42

表29：不同技术路线制备钙钛矿层 ..... 42

表30：2023 年全球新增锂资源重点项目情况 .... 49

表31：液态锂离子电池与固态电池的对比 ..... 51

表32：固态电池与液态锂离子四大主材对比 ..... 51

表33：干法和湿法工艺关键项对比 ..... 52

表34：日韩企业固态电池研究进展 ..... 53

表35：欧美企业固态电池研究进展 ..... 53

表36：中国企业固态电池研究进展 ..... 54

表37：车企固态电池装车进展与规划 ..... 54

表38：电新行业2023 年年初至今涨幅排名 ....... 65

表39：重点推荐标的盈利预测与估值水平（股价为2023/12/05 收盘价） ...... 68

表40：“十四五”期间对应新建新能源跨省外送通道10 条.... 76

表41：国外已投运柔直输电工程 ..... 76

表42：国内部分地区虚拟电厂调峰、调频市场机制 ..... 77

表43：海外虚拟电厂分布及用途 ..... 77

表44：比亚迪产业链主要供应商梳理 ..... 77

表45：特斯拉产业链供应商梳理 ..... 77

表46：中央及地方层面关于新能源汽车基础设施建设的政策部分梳理 ...... 78

表47：2023 年下半年海风开工项目情况 .... 78

表48：各地典型项目造价 ..... 79

表49：漂浮式海上风电基础主流技术路线的特点 ..... 79