量化资产配置与FOF 投资( 21页)

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目 录

1、 FOF 特征及发展背景 .......... 5

2、 资产配置与基金选择 ........... 8

2.1、 资产配置是基石，分散风险功效强 ............... 8

2.2、 收益表现差异大，基金优选有土壤 ............. 11

2.3、 FOF 收益存挑战，FOF 意义仍巨大 ........... 12

3、 量化资产配置策略实证 ..... 14

3.1、 量化资产配置模型 ......... 14

3.2、 量化实证 ........ 15

3.2.1、 参数选择和测算细节 ........... 15

3.2.2、 目标风险模型：有效控制波动率，资产权重波动明显 ............. 16

3.2.3、 等权模型和风险平价模型：各有千秋 ............ 17

3.2.4、 风险预算模型：构建不同风险水平的组合 ............... 18

3.3、 策略比较与总结 ............ 20

图目录

图1：FOF 产品特征 .......... 5

图2：FOF 运作模式 .......... 5

图3：FOF 发展历程 .......... 6

图4：美国公募FOF 规模增长迅速 ................. 6

图5：美国公募FOF 主流产品规模占比 .......... 6

图6：目标日期基金市场份额分布 .... 6

图7：不同目标日期权益下滑路径 .... 6

图8：海外对冲基金FOF 规模走势（亿美金） .............. 7

图9：不同债券配置比例下的股债组合表现 .... 8

图10：不同大类资产配置比例下的组合表现 ................. 8

图11：大类资产风险收益统计（2010.06.01～2017.07.01） ....... 9

图12：不同阶段大类资产风险收益统计（2005.01.01～2017.07.01） ....... 9

图13：股票型基金风险收益特征 .................. 10

图14：大类资产配置与有效前沿 .................. 10

图15：开放式基金数量与规模分布 ............... 11

图16：股票型开放式基金收益率分布 ........... 12

图17：纯债型基金收益率分布 ....... 12

图18：私募组合基金净值表现 ....... 12

图19：对冲基金和对冲基金FOF 指数净值走势 .......... 13

图20：目标风险模型在不同目标波动下的回测效果 .... 16

图21：目标风险模型（v=6%）各类资产权重配置 ...... 17

图22：风险平价和等权模型回测效果 ........... 18

图23：风险平价模型各类资产权重配置 ....... 18

图24：不同风险预算的回测效果 .................. 19

图25：风险预算模型（激进预算）各类资产权重配置................ 20

图26：目标风险（v=6%）与风险预算（激进）回测效果 .......... 21

表目录

表1：量化资产配置模型测算细节 ................. 16

表2：目标风险模型在不同目标波动下的回测指标 ...... 17

表3：风险平价模型回测指标 ......... 18

表4：风险预算模型中各大类资产风险贡献比例分配.................. 19

表5：不同风险预算条件下的策略回测指标 ................. 19

表6：目标风险模型与风险预算模型比较分析 ............. 20