人力资源行业深度报告( 72 页)

    2022-08-30

人力资源行业深度报告( 72 页)


目录

1 人力资源行业:朝霞初现,千帆竞渡、百舸争流 ...... 3

1.1 国内市场:朝阳赛道,万类春光竞自由 .... 3

1.2 海外市场:海外巨头依托全球化实现规模快速扩张 ..... 13

2 关注人服行业三条主线:灵活用工高成长,招聘、人事代理业务&薪酬福利外包商业模式迥异,各有机会 ..... 17

2.1 灵活用工:蓝海市场,有望诞生巨鲸 ...... 17

2.2 招聘赛道:猎头市场高溢价,在线招聘红海迎蝶变 ..... 32

2.3 人事代理行业&薪酬福利外包市场:老树发新芽,数字化转型提质增效 .... 41

3 人力资源行业竞争要素分析 ....... 47

3.1 企业三叶草架构特性决定量价分布,线上线下融合+多重业务互补是趋势..... 47

3.2 进入数字化比拼阶段,技术型企业有望率先提升服务半径 ..... 48

3.3 整体格局:国企、民营、外资各自竞优几何? ..... 49

4 重点标的梳理.... 53

4.1 科锐国际:灵活用工领先服务商,加码数字化构筑第二成长曲线 .... 53

4.2 北京外企&外服控股:人服国企借道资产重组上市,发力数字化谋新篇 .... 55

4.3 BOSS 直聘:在线直聊开创者,商业模式正待验证 ....... 62

5 投资建议 ...... 65

插图目录

图1: 中国人力资源服务市场规模(单位:万亿元) ..... 3

图2:我国人力资源服务机构数 ..... 3

图3:人力资源行业从业人员数量 ..... 3

图4:2021 年人力资源服务机构性质情况 ...... 4

图5:2021 年人力资源服务机构性质占比 ...... 4

图6: 人力资源行业发展历程 ...... 5

图7: 人力资源服务市场分类 ...... 6

图8: 人力资源市场细分赛道服务企业 ...... 7

图9:2017-2021 年全国人力资源服务机构服务人次 ...... 8

图10:2017-2021 年全国人资服务机构服务单位数 .... 8

图11:中国高校毕业生数量(单位:万人) ..... 9

图12:16-24 岁就业人员调查失业率攀升(单位:%) ..... 9

图13: 劳动力市场求人倍率常年高企 ....... 9

图14:15-59 岁人口占比下降(单位:%) .... 10

图15:全国城镇私营单位就业人员平均工资日益上涨(单位:元) ...... 10

图16:2015-2021 年三次产业增加值占GDP 比重 ....... 10

图17:三大产业就业人数占比情况..... 10

图18: 国内人才服务业务政策演变框架 ..... 11

图19: 欧洲人力资源机构工作时长与GDP 增速关系 ...... 12

图20: 2000-2022 年美国临时支持渗透率和失业率关系 ....... 13

图21: 1981-2017 年日本灵工渗透率与日本GDP 不变价同比 .... 13

图22: 2020 年全球各国人力资源机构渗透率 ....... 14

图23: 2020 年全球各大人力资源机构营收及增速 ....... 14

图24: 海外人资巨头和国内人服企业市值及估值 ..... 15

图25: 万宝盛华大中华区营业收入及增速 ..... 16

图26: 2020 年海外人服企业按地区收入结构一览 ....... 16

图27: 灵活用工有助于降低企业用人成本 ..... 19

图28: 2019 年国内求职群体选择灵活用工理由 ....... 20

图29: 灵工业务模式解析 ...... 20

图30:科锐国际和人瑞人才灵工业务毛利率情况.... 21

图31:灵活用工模式单元格三要素:区域+职能+行业 ..... 21

图32:2021 年国内各行业灵活用工人数及占比 ..... 21

图33:2021 年国内灵活用工行业分布 ...... 21

图34: 灵活用工主要岗位和群体 ...... 22

图35:灵活用工行业市场规模(单位:亿元) .... 22

图36:2020 年全球人力资源行业不同业态规模占比情况..... 22

图37:2020 年灵工人口在各国劳动力人口中渗透率 ..... 23

图38:灵活用工在企业中的渗透率..... 23

图39: 国内前三大企业灵活用工业务市占率 ..... 24

图40:2016-2021 年Randstad 各国灵工业务市场份额...... 24

图41:2015-2020 年Adecco 灵工业务各国市场份额 ..... 24

图42: 三大国际人服巨头全球并购路径 ..... 25

图43: 灵活用工要素分析 ...... 27

图44:2021 年各国劳动力人口情况(单位:亿人) ..... 28

图45:2021 年国内企业数量占比情况 (单位:万家) ....... 28

图46: Recruit 覆盖业务版图..... 30

图47: Recruit 的蝴蝶结商业模式——以招聘平台为例 ....... 30

图48:2020-2021 年科锐国际技术服务收入(单位:万元) ..... 31

图49:2020-2021 年科锐国际技术服务毛利率 ...... 31

图50:我国城镇人群按年收入划分(单位:百万人) ....... 32

图51:按收入计的我国中高端人才获取市场规模(亿元) ....... 32

图52:中国猎头服务的主要行业TOP11 ....... 32

图53:猎头所在的主要城市分布TOP10 ....... 32

图54: 猎企服务流程长、耗时久,采取结果收费模式,收款周期长 ....... 33

图55:我国在线招聘市场规模增长快于线下招聘,预计将于2025 年左右超过线下招聘(单位:十亿元) .... 34

图56:2015-2022 年中美澳在线招聘行业规模(单位:亿元) ..... 35

图57:2016-2022 年中美澳在线招聘行业增速 ...... 35

图58:我国企业数量增长较快同时在线招聘的B 端渗透率逐步提高 ..... 36

图59:中美2020 年在线招聘行业渗透率对比 ....... 36

图60:线上外卖平台用户规模以及渗透率(单位:万人) ...... 36

图61:传统在线招聘平台商业模式 .... 37

图62:以boss 直聘为代表的直聊模式在线招聘平台商业模式 ....... 37

图63:中国中小企业缺少对人力资源建设的重视 ....... 38

图64:以脉脉为代表的社交招聘流程.... 38

图65:以宽口径测算的在线招聘市场格局(以收入计) ...... 39

图66:以窄口径测算的在线招聘市场格局(以收入计) ...... 39

图67:中国头部在线招聘平台C 端MAU(万人)对比 ....... 40

图68:2020-2021 四大在线平台收入增速 ...... 40

图69:2020 年猎聘ARPU 领先于其他平台(单位:元) ....... 40

图70:2019-2021 头部在线招聘平台营收(单位:亿元) .... 41

图71:2021 年北京外企主营业务毛利占比 ..... 42

图72:2021 年外服控股主营业务毛利占比 ..... 42

图73:人事代理行业进入成熟期 .... 42

图74:北京外企&外服控股人事管理业务毛利率水平 ....... 43

图75:北京外企&外服控股薪酬福利外包毛利率水平 ....... 43

图76:人事代理服务&薪酬福利外包市场规模及增速 ....... 43

图77:国内人事代理与薪酬服务市场CR5 为14% .... 44

图78:中国人事代理及薪酬福利主要外包服务商 ....... 44

图79:纳税体系日益复杂,提高企业合规要求 ....... 45

图80:数字化助力人事代理&薪酬福利外包业务降本增效 ....... 46

图81:技术加持下,企业提供高附加值一体化人事代理及薪酬福利外包解决方案 .... 46

图82:企业三叶草型组织架构 .... 47

图83:企业岗位部分特点决定人力资源赛道商业模式 ...... 47

图84: 在线招聘和灵活用工企业毛利率情况 ..... 48

图85:国内头部人服企业管理半径(单位:人) ....... 49

图86:国企、民企、外企2021 年业务结构分布 ....... 51

图87: 科锐国际率先开展全球化布局 ..... 52

图88:2020 年外服控股客户超70%集中于华东大区 ....... 52

图89:2021 年北京城乡客户集中于北方大区、华东大区 .... 52

图90:科锐国际各项业务收入情况(单位:亿元)....... 53

图91:科锐国际各项业务毛利率情况(单位:%) ....... 53

图92:科锐国际研发费用率及增速 .... 54

图93:科锐国际费用率情况(单位:%) .... 54

图94:重组前北京外企实控人为北京市国资委 ....... 56

图95:2020-2021 年北京外企主营收入情况(单位:亿元) .... 57

图96:2021 年北京外企主营业务结构占比情况 .... 57

图97:北京外企各项业务毛利率情况.... 57

图98:2021 年北京外企主营业务毛利占比 ..... 57

图99:2021 年9 月外服控股重组前后股权结构变化图 ....... 59

图100:2017-2021 年公司收入情况(单位:亿元) ...... 60

图101:2019-2021 年公司归母净利润及增速 ....... 60

图102:2021 年公司各项业务收入占比 ....... 60

图103: 2017-2021 年公司各项业务收入复合增速 ..... 60

图104:2021 年公司各项业务毛利占比 ....... 60

图105: 2017-2021 年公司各项业务毛利复合增速 ..... 60

图106:boss 直聘三项费用率变化(Non-GAAP 调整) .... 63

图107:其余在线招聘巨头销售费用率在40%-60%之间..... 63


表格目录


表1: 人力资源服务行业细分赛道收费模式简介 ...... 6

表2: 近两年国内有关人力资源行业政策内容概览 .... 11

表3: 海外巨头收入结构...... 15

表4: 不同类型企业对灵活用工的定义..... 18

表5: 标准劳动关系与广义灵活用工下的主要模式对比 ....... 19

表6: 灵活用工市场规模测算 ..... 23

表7: 2019 年主要EU 和OECD 国家就业监管灵活指数及排名 .... 26

表8: 巨头企业纷纷加速数字化布局 ..... 29

表9: 科锐国际在线化平台布局 ..... 31

表10: 人力资源行业重点细分赛道总结 ...... 47

表11: 国内头部公司加大研发投入铸数字化壁垒 ..... 49

表12: 国内人资企业三大竞争主体 ...... 50

表13: 国内几大巨头前五大公司及份额 ...... 52

表14: 科锐国际三大线下业务2021 年发展情况一览 ...... 53

表15: 科锐国际盈利预测与财务指标 ...... 54

表16: 北京城乡募集资金用途(单位:亿元) ...... 55

表17: 北京外企业务体系 ....... 56

表18: FESCO 数字一体化建设项目简介..... 58

表19: 北京城乡盈利预测与财务指标 ...... 58

表20: 外服控股“数字外服”项目 ....... 61

表21: 外服控股盈利预测与财务指标 ...... 62

表22: 公司营收情况(单位:亿元) ...... 62

表23: BOSS 直聘B、C 端产品矩阵 .... 63

表 24: 重点公司盈利预测、估值与评级 ...... 66


[报告关键词]:   人力资源  
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