衢州发展转型发展分析 ( 37 页)

目录

一、基本介绍：地产资金沉淀投资，国资介入托底 .... 6

（一）发展历史：地产繁荣期沉淀金融科技资产，低谷期国资介入托底 ...... 6

（二）公司股权结构：背靠国资，股权结构稳定 ....... 7

二、财务回顾：地产转型中，业绩稳定 ...... 8

（一）利润表：稳定地产结算+投资收益，业绩表现稳定 ...... 8

（二）资产负债表&现金流：负债持续压降，转型国企后融资更顺畅 ..... 11

三、投资版图：金融+科技协同布局 ..... 14

（一）主要投资标的：金融资源起家延伸至金融科技，协同效应显著 .... 14

（二）中信银行&湘财股份市值已经可覆盖所有股权投资初始投资额 ..... 17

（三）衢州发展持有的上市股权总市值已达306 亿元（25 年8 月15 日） .... 19

（四）重仓区块链公司趣链，为国内区块链技术龙头 ...... 21

（五）其他科技投资标的包括光学玻璃、半导体等概念公司 ....... 28

四、拟通过发行股份收购靶材公司先导电科..... 30

（一）预计本次共增发52.2 亿股，衢州工业集团仍维持控制权 ..... 30

（二）先导集团旗下的靶材公司，24 年归母净利润达4.4 亿元 ...... 31

五、地产储备：余488 亿元权益货值，核心资产占比高 ...... 33

六、投资建议 .... 35

七、风险提示 .... 35

图表索引

图 1：衢州发展发展历程图 .... 6

图 2：衢州发展股权结构图 .... 7

图 3：衢州发展收入及同比 .... 8

图 4：衢州发展归母净利润及同比 ..... 8

图 5：衢州发展整体毛利润&扣税毛利润 ....... 8

图 6：衢州发展扣税毛利润+投资收益 ....... 8

图 7：衢州发展公允价值变动损益+减值 .... 9

图 8：衢州发展少数股权损益占比 ..... 9

图 9：衢州发展各口径利润对比 ..... 9

图 10：衢州发展利润结构 ...... 9

图 11：衢州发展毛利率 .... 10

图 12：衢州发展全口径销售金额及结算金额 ...... 10

图 13：衢州发展销管费率及财务费率 ..... 11

图 14：衢州发展净利率&归母净利率 ....... 11

图 15：衢州发展总资产与总负债 ..... 11

图 16：衢州发展归母净资产及同比 ..... 11

图 17：衢州发展24 年末资产结构 ...... 12

图 18：衢州发展资产结构变化 .... 12

图 19：衢州发展24 年末负债结构 ...... 12

图 20：衢州发展有息负债及同比 ..... 12

图 21：衢州发展有息负债期限结构 ..... 13

图 22：衢州发展有息负债融资渠道结构 ...... 13

图 23：衢州发展货币现金及同比 ..... 13

图 24：衢州发展经营及投资现金流净额 ...... 13

图 25：衢州发展公开债到期金额 ..... 13

图 26：衢州发展净负债率 .... 14

图 27：衢州发展融资成本 .... 14

图 28：衢州发展投资版图 .... 15

图 29：银行指数&中信银行市值（截至2025 年8 月15 日） ..... 17

图 30：衢州发展是中信银行的第二大股东（截至2025Q1） ...... 17

图 31：中信银行归母净利润（亿元） ..... 18

图 32：中信银行分红及分红比例 ..... 18

图 33：衢州发展是湘财股份的第一大股东 ...... 18

图 34：国产主流证券信息服务平台月活（万人/月）....... 19

图 35：区块链是一种去中心化的分布式数据库 ....... 21

图 36：区块链的哈希加密保证可信性 ..... 22

图 37：区块链的不同共识机制 .... 22

图 38：区块链靠什么赚钱 .... 23

图 39：趣链团队介绍 ....... 24

图 40：趣链科技国产自主可控区块链底层平台Hyperchain 技术测评领先 ..... 25

图 41：趣链获得国内及国际认可，参与多项标准制定 .... 25

图 42：趣链基于Hyperchain 的三大平台 .... 26

图 43：趣链已落地的应用场景 .... 26

图 44：趣链的服务客户&衢州发展给趣链的协同效应 ..... 27

图 45：增发完成后衢州发展的股权结构变化 ...... 31

图 46：先导集团的半导体“垂直一体化”战略布局—上游稀散金属、半导体材料到下游器件、模组、系统 ...... 32

图 47：衢州发展全口径销售金额 ..... 33

图 48：25H1 上海单楼盘销售排名 ...... 33

图 49：衢州发展预收账款&合同负债 ....... 34

图 50：衢州发展地产结算金额（亿元） ...... 34

图 51：衢州发展总货值分布（亿元） ..... 34

表1：衢州发展利润结构 ....... 10

表2：衢州发展主要投资标的 ....... 15

表3：湘财股份和益盟的合作梳理 .... 19

表4：衢州发展主要股权投资市值/账面价值（截至25 年8 月15 日） ....... 20

表5：科创板区块链相关上市公司区块链技术应用情况 ....... 28

表6：区块链基础设施服务相关上市公司（截至25 年8 月15 日） .... 28

表7：光学玻璃、云计算、智能制造科技概念股情况（截至25 年8 月15 日） .. 29

表8：半导体材料、大数据、AR 技术科技概念股情况（截至25 年8 月15 日） 30

表9：先导电科业绩表现 ....... 33

表10：衢州发展房地产未售资源储备情况 ....... 34

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