| 获取| 付款方式 | 填单 | 联系我们 | 博客| 旧版|
当前位置: 主页 > 研究报告>行业报告>中国地产行业研究报告2012年12月 >

中国地产行业研究报告2012年12月

2011-12-10 点击:

瑞士信贷:中国地产行业研究报告2012年12月

 

Short-term gain? Long-term pain
Due to the reasons below, we believe the current policy “fine tuning” may only prolong the
sector’s down cycle, even though a rally within the next three months is possible.
Homebuyer sentiment to remain weak amid
economic uncertainties
We believe only a significantly worsened economy can trigger a direct loosening in the
China property sector; therefore, any boost to homebuyer confidence would be limited. We
also expect potential loosening, if any, to start with lowered first-home mortgage premiums
over basis rates, the impact of which should also be limited.
Credit Suisse Chinese Whispers Survey shows home buyers’ sentiment kept weakening
during the past few months. Without a direct boost to home buyers’ sentiment, we expect
developers’ contracted sales to stay weak.
Consensus severely underestimates future housing
supply
Investor feedback shows that a lot of housing supply/demand analysis has ignored the
increasing trend in secondary housing market share, thereby underestimating the total
housing supply and over-estimating the mid- to long-term demand for primary housing in
China.
Ministry of Housing data indicates that up to November 2011, developers’ total land banks
can produce almost 100 mn new housing units. Even if annual primary housing sales
continue at a historical high of ~9 mn units, developers’ existing land banks can already
satisfy ten years’ demand.
Many popular supply/demand models implicitly assume homebuyers will never sell vacant
units. Our calculation shows that some potential resale of vacant units plus developers’
existing land banks should already be enough to satisfy 10 to 20 years’ housing demand.
Margin downside is more significant than consensus
Our case study on a developer shows that on a cash basis, a 10% ASP decline is
expected to lead to a 28% profit decline, while a 15% ASP decline should lead to a 42%
profit decline. Therefore, current consensus margin and NAV estimates are too high, in our
view.
2012 assumptions and stock calls
We expect China’s housing prices to fall another 10% YoY in 2012E, after a 10% fall in
2011E, with no significant boost in transaction volume. Therefore, we revise the earnings
estimates and target prices of our coverage universe. Maintain UNDERWEIGHT on the
China Property Sector.
If credit easing continues, we expects stocks with deep discount NAV partially due to
bankruptcy concerns, such as Evergrande, KWG and Glorious, to rebound more than
peers.

瑞士信贷:中国地产行业研究报告2012年12月.pdf

......

 

分享到:

相关论文: 0   搜索更多相关资料? 点击这里

如果您需要查找相关文献资料,咨询报告,论文写作修改,MBA论文范文,请点击这里

 

点击这里下载获取

  • 上一篇:地方政府债券的风险控制研究(本)
  • 下一篇:2011年物业年终工作总结范文

  • 精彩广告正在载入中……

    经济管理类热门关键词

    物流 电子商务 汽车 产业集群 会计 房地产 广告 建筑 内部控制 企业文化 服装 旅游 中小企业 网络营销 企业管理 信息化 汽车物流 酒店 人力资源 绩效考核
    论文帮助 | | 网站地图 | RSS | 网站留言