美国快递价格战经验及对中国启示( 31页)

美国快递价格战经验及对中国启示( 31页)


内容目录

1. 概述:价格战是快递行业市场出清的有效方式 ...... 5

2. 复盘美国快递价格战的始末:龙头主导行业出清 .......... 5

2.1 FedEx 开创隔夜空运时代,UPS 入局开启价格战 .......... 5

2.2 首轮价格战(1982-1989):后位玩家“一振出局” ..... 8

2.3 次轮价格战(1992-1995):行业基本出清,CR3 达70% ..... 10

2.4 价格战之外的竞争——技术战与服务战 ......... 11

3. 中国快递价格战:看似发生已久,实则刚刚开始 ........ 14

4. 四个维度看美国价格战经验对中国快递的借鉴 ........... 17

4.1 常态化竞争,中国快递价格战或许更为持久 ......... 17

4.2 决胜价格战的关键:合理产能投入,将规模优势发挥到极致 ........ 23

4.3 产品分层存在天然限制,突破点依然在于末端 ..... 26

4.4 格局稳态后龙头产生超额收益,但未必具备主动提价能力 ........... 28

图表目录

图表1:美国70 年代末高科技产业附加值高增长 ..... 6

图表2:1977-2007 年间不同运输的货物价值都在提升 .... 6

图表3:航空监管放开后FedEx 机队规模、机型不断扩充 ....... 6

图表4:FedEx1978 年后日均件量快速增长 ..... 7

图表5:FedEx1977 年利润开始迅速攀升 ........ 7

图表6:美国价格战主要参与者 ........ 8

图表7:1985 年UPS 市占率15%位居行业第二 ...... 8

图表8:首轮价格战(1982-1989)FedEx 单价累计降幅38% ........ 9

图表9:首轮价格战期间FedEx 营业利润率表现 ..... 9

图表10:联邦快递次日包裹时效性好于Emery ...... 10

图表11:联邦快递洛杉矶包裹价格均低于Emery .......... 10

图表12:1994 年隔夜航空件市场CR3 达到70% .......... 10

图表13:1985 至1994 年隔夜航空件市场市占率变化 ........... 10

图表14:次轮价格战(1992-1995)单价累计降幅15%,低于首轮 ..... 11

图表15:价格战下FedEx 营收出现负增长 .... 11

图表16:价格战下仅UPS 保持整体净利率稳定 .... 11

图表17:联邦快递主要物流信息技术应用 ...... 12

图表18:FedEx 信息技术投入基本高于UPS,近年来稳定在1% ......... 12

图表19:UPS 主要物流信息技术应用 .... 13

图表20:价格战后FedEx 信息维护占比提升 ......... 13

图表21:98 年以后FedEx 单包裹收益上升 ........... 13

图表22:FedEx 不断扩充快递服务品类 ......... 14

图表23:近年来的价格战并未实质上伤及我国主要快递公司盈利能力 .......... 15

图表24:2017-2018 年行业集中度快速提升 .......... 15

图表25:当前快递格局形成差距在2-3pct 左右的五个层级(业务量口径 ) ...... 16

图表26:中通19 Q2 单价降幅为近年来新低的11.4% ........... 16

图表27:中通19 年件量增长提速 .......... 16

图表28:中通毛利率呈下降趋势 .... 17

图表29:2013-2018 年中国电商件复合增速46.7% ....... 17

图表30:2013-2018 年中国网购市场规模复合增速38% ....... 17

图表31:美国国内细分快递市场件量(百万件) ........... 18

图表32:美国国内细分快递市场规模(十亿美元) ....... 18

图表33:美国各时期三大细分快递市场规模年均增速 ........... 18

图表34:中通单票毛利持续高于同行 ..... 19

图表35:菜鸟网络为快递公司提供服务平台、仓配网络等技术支持...... 19

图表36:加盟制快递公司各环节收入与成本 .......... 20

图表37:韵达与圆通预收面单款(亿元) ...... 20

图表38:义乌地区加盟商快递件量部分的盈利能力模拟测算 ........ 21

图表39:三通一达单票运输成本差距缩小 ...... 22

图表40:单票中心操作成本差距缩小在0.06 元之内 ...... 22

图表41:快递公司有效申诉率基本趋同 ......... 22

图表42:三通一达件量增速差距逐年收窄 ...... 22

图表43:物流成本对商家利润的敏感性分析 .......... 23

图表44:FedEx 资本开支增速与件量增速趋势相符 ....... 23

图表45:85 年后FedEx 单价增速滞后于资本开支增速 ......... 23

图表46:FedEx 价格战期间机队规模较快增长 ...... 24

图表47:FedEx 价格战期间机队规模较快增长 ...... 24

图表48:成本下降与单价下降趋势基本相同 .......... 24

图表49:FedEx 单位员工处理件量持续上升 .......... 24

图表50: UPS 在价格战期间资本开支较快增长 .... 24

图表51:2018 年三通一达固定资产分布情况(亿元) .......... 25

图表52:2019H1 三通一达的资本开支投向(亿元) .... 25

图表53:中通自有车、大车比例不断提升 ...... 25

图表54:中通自动化分拣线已达155 条 ......... 25

图表55:中通与韵达人均效能高增长且不断扩大领先优势 .... 26

图表56:中美快递公司时效产品分类 ..... 26

图表57:上海至胡焕庸线以东地区均在3000 公里以内 ......... 27

图表58:美国人口集中在东西海岸 ......... 27

图表59:中通、韵达散件业务占比提升 ......... 28

图表60:UPS 附加服务与中通对比 ........ 28

图表61:FedEx 价格战期间超额收益并不明显 ...... 29

图表62:上市初期(1980-1985 年)FedEx 的PE 从 20x 提升至最高超过80x,驱动股价上涨 ......... 29

图表63:FedEx 价格战后收益明显跑赢大盘 .......... 29

图表64:UPS 上市以来收益跑赢大盘160% .......... 29

图表65:FedEx、UPS 价格战后净利润总体稳步增长 ........... 29

图表66:FedEx、UPS 市盈率基本在25、20 上下波动 ........ 29

图表67:FedEx 单票收入随人工+燃油成本上涨 .... 30

图表68:UPS 单票收入随人工+燃油成本上涨 ....... 30

图表69:FedEx 和UPS Ground 业务基础费率 ..... 30

图表70:FedEx 和UPS 营业利润率波动情况 ........ 30

图表71:典型连锁加盟消费企业PE 估值 ...... 31

[报告关键词]:   快递    价格战  

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