中国航空发动机产业发展分析( 53页)

中国航空发动机产业发展分析( 53页)


目录

一、前言 ............ 6

(一)事件起源 ............ 6

(二)报告结构和核心观点点 ......... 6

二、美国威胁限制LEAP 发动机出口后续情景推演 .......... 8

(一)乐观情景:颁发许可、无附加条件 ......... 8

1、美国在中美航空航天贸易领域有优势 ............ 8

2、GE 面临经营困境、需要中国巨大的市场 ...... 9

(二)中观情景:颁发许可、附加条件 .......... 11

1、美国政府或将大力拯救身陷巨大麻烦的波音公司 .......... 11

2、施压中国尽快加大采购波音飞机成为可能 ............ 12

(三)悲观情景:禁止颁发许可 ............ 13

1、美国对华战略已经发生重大变化 ........ 14

2、美国对华高科技的遏制依然在实施 ..... 14

三、C919 项目历史、进度及产业链分析 ...... 15

(一)C919 历史沿革、项目简介和商业模式 .......... 15

1、C919 是中国大飞机专项的有机组成部分 ............. 15

2、C919 项目简介:确认订单815 架,6 架原型机密集适航认证试飞 .......... 16

3、C919 采取全球通行的“主制造商-供应商”模式 ...... 17

(二)C919 产业链的分析 ............ 18

1、原材料:金属材料基本国产化、复合材料开始进口替代 ......... 19

2,机体结构件制造:国内制造商为主体 .......... 20

3、机载设备部分:合资公司是主力 ........ 22

四、中国航空发动机产业现状和产业链分析 .......... 24

(一)中国航发成立开启中国航空发动机产业新局面 ....... 24

(二)先进军用发动机进口替代不断加速 ....... 27

1、中国军用航空发动机从仿制走向自主研发 ............ 27

2、新型号将保证航空发动机上市公司的业绩成长 ..... 29

(三)民用航空发动机任重道远 ............ 31

1、中国商发从零起步、供应链风险需重视 ....... 31

2、民用航空发动机的发展路径:以GE 公司为例 ..... 33

(四)A 股航空发动机产业链梳理 ......... 35

五、理性认识中国航空发动机产业的差距 ..... 37

(一)航空发动机产业有自身特有规律 .......... 37

(二)从具体案例看中国差距 ....... 39

1、案例一:涡扇发动机相关专利数量差距大 ............ 40

2、案例二:以外贸转包看技术封锁 ........ 41

3、案例三:风扇叶片自适应加工技术-鸡蛋上雕刻 ............. 42

4、案例四:全权限数字控制系统才获突破 ....... 44

六、LEAP 断供后续三种情景演变下的行业投资逻辑 ..... 45

(一)乐观和中观情景:C919 顺利商业化、产业链在爆发前夜 ........ 45

1、C919 按计划实现商业化营业,巨大市场空间将打开 ..... 45

2、在乐观和中观情景下:对C919 产业链催化效应更强 ............. 47

(二)悲观情景:C919 进度大幅延期、国产替代概念提升市场估值 .......... 48

2/53 -网络收集整理,仅供参考,切勿分发, 版权归原作者。

1、中国应对:寻找备份+加快CJ1000 研制+加大反制力度 ........ 48

2、在悲观情景下:对航空发动机产业链催化效应更强 ....... 49

(三)投资建议:“领先大市-B” ............. 50

风险提示 .......... 50

附录:全球新一代单通道客机选配发动机及研制公司介绍 ....... 51

(一)LEAP-X 发动机和CFM 公司 ....... 51

1、LEAP-X 发动机简介 ......... 51

2、CFM 国际公司 ......... 51

(二)、PW1100G 发动机和普惠公司 ............. 51

1、PW1100G 发动机简介...... 51

2、普惠公司简介 .......... 52

(三)PD-14 发动机和俄罗斯联合发动机制造集团介绍 ............ 52

1、PD-14 发动机简介 ............ 52

2、俄罗斯联合发动机制造集团介绍 ........ 53

图表目录

图1:2009-2019 中国进口美国航空航天产品情况 ........... 9

图2:2009-2019 中国出口美国航空航天产品情况 ........... 9

图3:GE 航空2018 年业务结构............ 9

图4:GE 公司2017-2018 年LEAP 发动机交付量 ........... 9

图5:B-737MAX 的中国订单和交付情况 ..... 10

图6:A320neo 的中国订单、交付、运营机队情况......... 10

图7:中国未来20 年民机需求量 ......... 10

图8:中国在全球未来20 年新增市场价值中占比 ........... 10

图9:波音公司2017-2019 年737 系列交付情况 ........... 11

图10:波音公司2018-2019 年737 系列月度交付情况 ........... 11

图11:波音公司2017-2019 年收入情况 ....... 12

图12:波音公司2017-2019 年利润情况 ...... 12

图13:中美第一阶段贸易协定中要求中国未来2 年在制造业新增采购777 亿美元 ..... 12

图14:冷战后美国战略转变 ....... 13

图15:运20 执行武汉抗击疫情运输任务 ..... 15

图16:C919 进入密集试飞期(图为第6 架C919 原型机) ............. 15

图17:C919 重大历史事件时间节点图 ......... 16

图18:大飞机制造业主承包商-供应商模式结构示意图 ............ 17

图19:C919 材料使用占比情况 .......... 19

图20:空客A350XWB 的复合材料用量 ....... 19

图21:C-919 机体供应商示意图 ......... 21

图22:飞机机载设备的划分 ....... 22

图23:中国航空发动机产业历史发展阶段 ............. 24

图24:中国航空发动机集团股权结构 ........... 25

图25:中国航空发动机集团旗下主要研究和生产单位 ............. 26

图26:中国航发的战略发展目标 ......... 26

图27:中国1978-2018 年军用飞机进出口额 ........ 28

图28:中国1978-2018 年航空发动机进出口额 ..... 28

图29:制空作战飞机发动机的发展历程和性能演变 ....... 28

图30:2018 年珠海航展上歼-10B 的高难度机动动作 ............. 30

图31:“太行”涡扇-10 发动机 ...... 30

图32:2015 年涡扇18 首飞成功 ......... 30

图33:2017Q3-2019Q3 航发科技(600391)收入及增速 ...... 30

图34:中国自主研制的民用飞机大都选择国外发动机型号 ...... 31

图35:中国商发的合作伙伴分布 ......... 32

图36:中国航发商用发动机公司股权结构图 ......... 33

图37:CFM 公司股权结构图 ...... 33

图38:美国GE 公司航空发动机谱系和研制历程 ........... 33

图39:GE 公司利用预研计划技术成果开发的民用发动机产品 ......... 34

图40:涡扇发动机主要部件和常用的材料 ............. 36

图41:航空发动机产业的特点 ............. 37

图42:航空发动机试验难度大、项目多、时间长 ........... 38

图43:2002-2019 年航空发动机专利申请中美比较 ....... 40

图44:2002-2019 年中国研究及工业部门申请的航空发动机专利 ............. 40

图45:2002-2019 年美国航空发动机专利主要申请人(TOP10) ............ 40

图46:2002-2019 年中国航空发动机专利主要申请人(TOP10) ............ 40

图47:空客公司A320 天津总装线 ...... 41

图48:波音公司B737MAX 舟山完工中心效果图 ........... 41

图49:2005-2016 年中国航空发动机转包交付情况 ....... 42

图50:2005-2016 年中国飞机零部件转包交付情况 ....... 42

图51:航空发动机控制系统的发展历程 ....... 43

图52:空心风扇叶片零件CAD 模型 ............ 43

图53:自适应加工技术-鸡蛋上雕刻 ............. 43

图54:航空发动机控制系统的发展历程 ....... 44

图55:ARJ-21 各年度交付数量统计图 ......... 45

图56:2020 年1 月19 日江西航空接收首架ARJ-21 ..... 45

图57:中国ARJ21、C919、CR929 进度和订单情况 ............. 46

图58:C919 三种假设情景下的预期市场空间示意图: ........... 46

图59:各分系统占大飞机产制造成本的比例: ...... 47

图60:各国平均机龄统计 ........... 48

图61:俄罗斯PD-14 发动机 ...... 48

图62:安装完成的LEAP 发动机 ......... 51

图63:LEAP 发动机外观 ........... 51

图64:PW1100G 发动机............ 52

图65:PW1100G 发动机齿轮传动箱 ............ 52

图66:PD-14 发动机 ......... 52

图67:PD-14 发动机试飞 .......... 52

表1:断供LEAP 三种后续演变情景下,C919 和航空发动机产业链的投资逻辑 ........... 7

表2:2018-2019 年中美航空航天、船舶、武器弹药贸易金额 ........... 8

表3:新一代主要单通道飞机和选配的发动机 ........ 10

表4:中美第一阶段贸易协定签订后继续打压中国事件汇总 ............. 14

表5:C919 与波音737、空客320 性能参数 ......... 17

表6:C919 的主要国际供应商和对应分系统 ......... 18

表7:飞机生产制造原材料 ......... 19

表8:A 股市场与C919 原材料供应及加工相关标的 ....... 20

表9:我国部分航空制造公司机体转包生产情况 ............. 20

表10:C919 机体结构件供应商及A 股相关上市公司代码 ...... 21

表11:在中国设立合资企业的C919 国际供应商 ............ 22

表12:C919 航电设备供应商及A 股相关上市公司代码 .......... 23

表13:C919 机电设备供应商及A 股相关上市公司代码 .......... 23

表14:1960-2000 年我国主要航空发动机型号研制生产情况 ........... 27

表15 目前我国航空发动机型代表型号研制生产情况 ....... 27

表16:中国商发在研的民用航空发动机谱系 ......... 32

表17:中国航空发动机产业链相关上市公司标的一览 ............. 35

表18:航空发动机高投入的案例 ......... 38

表19:著名涡扇发动机型号试验情况案例 ............. 39

表20:典型航空发动机的商业价值案例 ....... 39

表21:C919 预期带来大飞机产业链各部分市场空间(单位:人民币亿元) .......... 47

表22:三款发动机参数对比简表 ......... 49

表23:C919 和航空发动机产业链相关公司财务指标和估值 ............ 50

表24:重点关注公司财务指标和估值 ........... 50


[报告关键词]:   航空发动机  

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