风电行业深度报告

风电行业深度报告


目 录

1.“碳中和”背景下,全球风电迎来发展机遇 ....... 7

1.1 海内外持续推出重磅政策,风电需求有望共振 ....7

1.2 中国市场在全球风电市场占据重要地位 ....9

1.3 国内风电招标量充沛,弃风率持续下行 ......12

2.风电产业链介绍 ..... 13

2.1 风机:全球竞争格局比较分散,国内较为集中 ......14

2.2 叶片:格局较为分散,技术变化主要体现在尺寸+材料 .......16

2.3 主轴:国内双寡头竞争格局,国产化程度最高 ......17

2.4 轴承:技术壁垒高,被海外企业高度垄断 ......18

2.5 塔筒:运输半径限制,格局相对分散 ......19

2.6 海缆:海风爆发+海风离岸距离增加拉动海缆需求 ....21

3.风电行业重点公司 ..... 23

3.1 金风科技:国内风机龙头厂商,盈利能力反转向上 ......23

3.2 中材科技:玻纤+叶片+隔膜三主业驱动 ......24

3.3 新强联:主轴轴承实现从0-1 的国产替代 ......26

3.4 中天科技:国内海缆龙头厂商 ......28

插图目录

图1:2021 年第一批风光大基地分布 ..... 8

图2:美国近十年风电新增装机年均复合增速为11% ...... 8

图3:国内风电新增装机量(GW) .... 10

图4:国内风电累计装机量(GW) .... 10

图5:全球风电新增装机量(GW) .... 10

图6:全球风电累计装机量(GW) .... 10

图7:全球陆上风电累计装机量(GW) ..... 10

图8:全球陆上风电累计装机量国家排名 ..... 10

图9:全球海上风电累计装机量(GW) ...... 11

图10:全球海上风电累计装机量国家排名 .... 11

图11:全球陆上风电新增装机量(GW) .... 11

图12:2020 年各国陆上风电新增装机量排名 .... 11

图13:全球海上风电新增装机量(GW) .... 11

图14:2020 年各国海上风电新增装机量排名 .... 11

图15:2021 年1-10 月风电公开招标规模52GW .... 12

图16:2021 年前三季度中国海上风电新增装机3.82GW ....... 12

图17:中广核云南风场招标,创下最低报价1880 元/kw ..... 12

图18:国内弃风率已经降至3% ..... 12

图19:风电产业链 .... 13

图20:风力发电机构成 .... 14

图21:2020 年全球风机厂商市占率 ..... 15

图22:行业抢装会导致集中度有所下降(2015 年和2020 年) ....... 15

图23:风机大型化趋势明确 ..... 16

图24:风机毛利率上升主要受益于与零部件厂商订单模式 ...... 16

图25:叶片是风机成本中占比最高的零部件 .... 16

图26:叶片行业竞争格局较为分散 ...... 16

图27:叶片尺寸持续增长 ..... 17

图28:主轴图 ....... 17

图29:金雷、通裕主轴收入规模(亿元) ....... 18

图30:金雷、通裕主轴毛利率 ...... 18

图31:轴承图 ....... 18

图32:主轴轴承基本被海外公司所垄断 ....... 19

图33:塔筒图 ....... 20

图34:风电机组成本占比最高的是塔筒 ....... 20

图35:海上风场图 .... 21

图36:海底电缆的成本构成90%都是原材料 ..... 22

图37:2020 年国内海缆市场竞争格局 ...... 22

图38:2021Q3 归母净利润30.1 亿,同比+45.6% ..... 23

图39:公司全球累计并网容量5.62GW,在建风场容量2.53GW .... 23

图40:毛利率提升,主要受益和零部件厂商的订单模式 ..... 24

图41:主营产品毛利占比 ..... 24

图42:2021Q3 归母净利润为26.5 亿元,同比+73.3% ...... 24

图43:公司主营业务有玻纤和叶片两部分 ....... 24

图44:叶片毛利率维持在20%左右 ....... 24

图45:公司费用率控制严格,净利率逐年抬升 .... 24

图46:公司叶片收入和毛利大幅增长 ....... 25

图47:公司叶片销量保持多年国内第一 ....... 25

图48:除了2020 年抢装涨价外,叶片价格比较稳定 ....... 25

图50:主轴轴承图 .... 26

图51:公司发展阶段 .... 27

图52:风电产品毛利率是逐年提升的 ....... 27

图53:风电类产品近两年在公司收入占比超过80% ...... 27

图54:受行业抢装影响,公司收入和利润上了一个新台阶 ...... 27

图55:公司四大主营业务布局 ...... 28

图56:电缆组成材料示意图 ..... 28

图57:国内海上风电项目投资分配 ...... 29

图58:2021Q3 对通信业务资产累计计提减值达到20.8 亿元 ....... 29

图59:公司主营业务收入占比 ...... 29

图60:公司毛利率和净利率整体比较稳定 ....... 29

图61:公司设有江苏南通、盐城和广东汕尾三大海缆制造基地 ...... 29


[报告关键词]:   风电  
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