美国基础设施 REITs 介绍( 32 页)

美国基础设施 REITs 介绍( 32 页)


内容目录

1. 基础设施REITs 介绍 ........ 6

2. 美国基础设施REITs 市场发展现状....... 6

3. 典型基础设施REITs 介绍 ....... 10

3.1. AMT 美国电塔 ............ 10

3.1.1. 公司简介:美国最大通信铁塔运营商 ........ 10

3.1.2. 主营业务:绝大部分为通信铁塔租赁管理业务,拓展海外市场效果显著.. 10

3.1.3. 财务特征:盈利能力稳定,费用率持续下降 ............ 11

3.1.4. 估值水平:P/FFO 维持较高水平,EV/EBITDA 稳定 ........ 13

3.1.5. 分红特征:长期维持高股利支付率,股息率长期在2%附近 .......... 14

3.2. 冠城国际Crown Castle International Corp. (CCI) ........ 15

3.2.1. 公司简介:全美最大共享通信基础设施供应商 ....... 15

3.2.2. 主营业务:以站点租赁为主 ........ 15

3.2.3. 财务特征:营收稳健,利润率持续走高 ............ 16

3.2.4. 估值水平:企业价值倍数稳中有升 ............. 16

3.2.5. 分红特征:股息率稳定在3%以上 ....... 17

3.3. SBAC 通信:致力于铁塔租赁业务 ......... 17

3.4. CorEnergy Infrastructure Trust (CORR):专注于美国中上游能源基建资产 ............. 19

4. 美国数据中心REITs 介绍 ....... 21

4.1. 简介:数据中心将成为现代社会基础设施一部分 ...... 21

4.2. 美国数据中心REITs 市场发展现状:发展良好,收益率位于前列 .......... 22

4.3. 典型数据中心REITs 介绍 ........ 24

4.3.1. Equinix Inc.:全球数据中心服务巨头 .......... 24

5. 美国自助仓储REITs 介绍 ....... 27

5.1. 简介:美国自助仓储以家庭服务为主、需求稳定 ...... 27

5.2. 美国自助仓储REITs 市场发展现状:以稳为主,表现不及基础设施类和数据中心类REITs ...... 27

5.3. 典型自助仓储REITs 介绍 ........ 29

    5.3.1. Public Storage(PSA):全球自助仓储巨头 ....... 29

图表目录

图1:截止2020 年2 月底各类成分股REIT 数量 ........ 7

图2:截止2020 年2 月底各类成分股REIT 流通市值 ........ 7

图3:近年成分股基础设施REIT 市值占比 ............ 7

图4:多类型成分股REITs 近5 年累计收益率 ..... 8

图5:2019 年成分股各类型REITs 收益率 ............. 8

图6:各基础设施REITs 收益率 ...... 8

图7:成分股各类型REITs 平均每日交易量(千股) ....... 9

图8:成分股各类型REITs 相对流动性 .......... 9

图9:2019Q3 各类型成分股REITs 派发股利金额占比 ...... 9

图10:截止2019Q3 各类型成分股REITs 派息比率(%) ......... 9

图11:基础设施各公司股息率不一 ....... 9

图12:2019Q3 各类型成分股REITs 资产负债率(%) ............. 10

图13:截止2019Q3 各类型成分股REITs 利息保障倍数 .......... 10

图14:美国铁塔主营收入构成 ..... 11

图15:公司主营业务分区域 .......... 11

图16:美国铁塔营收及资产增速(亿美元) ............. 11

图17:美国铁塔归母净利润(亿美元) ............. 11

图18:美国铁塔毛利率维持稳定,净利率有所改善 ........ 12

图19:美国铁塔EBITDA 水平 ....... 12

图20:美国铁塔历年摊薄ROE(%) ........... 12

图21:美国铁塔历年销售、管理及开发费用率 ......... 12

图22:美国铁塔的折旧及摊销占比保持相对稳定 ............. 12

图23:美国铁塔利息支出/营业收入有所节省 ........... 12

图24:美国铁塔所得税率大幅降低 ..... 13

图25:美国铁塔资产负债率 .......... 13

图26:美国铁塔利息保障倍数 ..... 13

图27:美国铁塔P/FFO 估值维持在较高水平(美元,倍) ............ 14

图28:美国铁塔企业价值倍数EV/EBITDA 值稳中略升 ............ 14

图29:PE 值稳定 ............. 14

图30:美国铁塔公司维持较高股利支付率(美元/股,%) ............. 14

图31:美国铁塔公司股息率在2%水平波动(美元/股,%) ............ 14

图32:17-19 年CCI 业务结构占比 ..... 15

图33:2019 CCI 站点租赁业务细分 ............. 15

图34:2019 年CCI 服务业务细分 ........ 15

图35:CCI 公司营收(百万美元) ...... 16

图36:CCI 公司毛利润(百万美元) .......... 16

图37:CCI 利润率持续走高 ........... 16

图38:CCI 三项费用率 ........... 16

图39:CCI EV/EBITDA 倍数 ........... 17

图40:CCI 近3 年PE 倍数 ............. 17

图41:CCI 近三年分红 ........... 17

图42:CCI 近三年股息 ........... 17

图43:SBAC 公司历年营收增速(百万美元)........... 18

图44:站点租赁是SBAC 的主要业务(亿美元) ..... 18

图45:SBAC 毛利率呈上升趋势 ........... 18

图46:SBAC 净利润逐渐改善 ....... 18

图47:SBAC 营业利润率随毛利率增长而有所改善 .......... 18

图48:SBAC SG&A/营收比重走高 ....... 18

图49:SBAC 折旧与摊销占比较高,拖累净利率 ..... 19

图50:SBAC 利息支出比重 ............ 19

图51:SBAC P/FFO 估值改善(美元,倍) ....... 19

图52:CORR 各业务营收占比 ...... 19

图53:CORR 公司营业收入 ........... 20

图54:CORR 公司净利润 ...... 20

图55:CORR 营业利润率稳定,净利率受权益型证券损失影响 ............. 20

图56: CORR 管理费用率、运输费用率及折旧率 ....... 20

图57:CORR 公司近年每季度分红维持0.75 美元/股(美元/股) ........ 21

图58:CORR 股息率....... 21

图59:数据中心提供数据基础设施服务 ............. 22

图60:截止2020 年2 月底各类成分股REIT 数量 ............. 23

图61:截止2020 年2 月底各类成分股REIT 流通市值(百万美元) ............ 23

图62:各类成分股REIT 平均市值:数据中心排名前列(百万美元) ..... 23

图63:近年成分股数据中心REIT 市值占比 ....... 23

图64:各类成分股REIT2019 年累计收益率(%) ............. 23

图65:近年成分股五年累计收益率(%) ........... 23

图66:各类成分股REITs 成交量 (千股) ........ 24

图67:各类成分股REITs 相对流动性 .......... 24

图68:Equinix 公司历年营收占比 ........ 24

图69:Equinix 公司营收按区域划分 ............ 24

图70:Equinix 营收及资产增速(亿美元,%) ......... 25

图71:Equinix 公司净利润及yoy(亿美元,%) ...... 25

图72:Equinix 毛利率维持稳定,净利率有所改善............ 25

图73:Equinix EBITDA 比率 ........... 25

图74:Equinix 公司历年摊薄ROE........ 26

图75:Equinix 公司历年费用率............. 26

图76:Equinix 公司资产负债率(%) .......... 26

图77:Equinix 公司利息保障倍数 ........ 26

图78:Equinix 公司历年EV/EBITDA,2020 年4 月底为27.85 ....... 26

图79:截止2020 年2 月底各类成分股REITs 流通市值(百万美元) .......... 28

图80:各类成分股REITs 平均市值(百万美元) ..... 28

图81:近年成分股自助仓储REITs 市值占比 ..... 28

图82:各类成分股REIT2019 年累计收益率:自助仓储排名靠后(%)........ 28

图83:近年成分股五年累计收益率(%) ........... 28

图84:各类成分股REITs 成交量 (千股) ........ 29

图85:各类成分股REITs 相对流动性 .......... 29

图86:PSA 公司历年营收占比 ..... 30

图87:PSA 公司营收按区域划分(%) ....... 30

图88:Public Storage 营收及资产增速(万美元) ........... 30

图89:PSA 公司净利润及yoy(万美元) .......... 30

图90:PSA 毛利率、净利率维持稳定 (%) ............. 31

图91:PSA EBITDA 比率(%) ...... 31

图92:PSA 公司历年摊薄ROE(%) ........... 31

图93:PSA 公司历年费用率 .......... 31

图94:PSA 公司资产负债率(%) ....... 31

图95:PSA 公司利息支出(万美元) ......... 31

图96:PSA 公司PE 估值,2020 年4 月底为25.24 ........... 32

图97:PSA 公司PB 估值,2020 年4 月底为6.55 ............. 32

表1:美国基础设施REITs 对应业务 ...... 6

表2: 各数据中心公司业务及市值规模 ............. 22

表3:纳入成分股的5 个自助仓储类型REITs 规模 .......... 27

[报告关键词]:   REITs    基础设施  
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