眼科行业研究分析报告( 78 页)

眼科行业研究分析报告( 78 页)



目 录

1. 小眼睛,大世界 ........ 7

2. 青少年:屈光不正低龄化,OK 镜渗透率有望提升 ........ 10

2.1 屈光低龄化,存量视力不良青少年预计过亿 .......... 10

2.2 防控手段多样,角膜塑形镜和低浓度阿托品成为主流选择 ....... 11

3. 中青年:屈光术式变革,引领市场量价齐升 .......... 17

4. 中老年:白内障是基础,干眼症是未来 ....... 21

4.1 白内障:高致盲性眼疾,驱动人工晶体高端化 ....... 21

4.2 黄斑区病变:药物可及性仍有待提升 ............ 26

4.3 干眼症:潜在市场广阔,兵家布局新阵地 ..... 31

5. 眼服务:优质赛车道,优秀赛车手 ..... 36

5.1 潜力:收入提升和老龄化支撑眼服务发展 ..... 36

5.2 赛道:精准选择标准化,把控获益能力和获客能力 ........ 37

5.2.1 眼科服务具备连锁可复制性 ...... 37

5.2.2 民营眼科具有较强的获医能力 ........... 39

5.3 格局:公立医院无明显优势,一超多强局面形成 ............. 40

6. 相关标的 ......... 45

6.1 爱尔眼科:新十年战略,王者再启航 ............ 45

6.1.1 核心业务,三箭齐发........ 45

6.1.2 新十年战略开启,五大核心生态圈指引发展 ....... 48

6.1.3 业务结构调整,财务健康+资本助力,未来成长性无虞 ........ 53

6.1.4 激励政策完善,提升公司整体竞争力 ......... 58

6.2 昊海生科:两大眼科原材料供应商 ....... 61

6.2.1 人工晶状:产品线丰富,累积市占率达30% ....... 62

6.2.2 角膜塑形镜镜片:收购Contamac,未来或向下游延伸 ........ 63

6.3 康弘药业:康柏西普渗透率有望提升 ............ 65

6.4 爱博诺德:人工晶状体快速增长,角膜塑形镜未来可期 .......... 67

6.5 兴齐眼药:静待多款重磅眼药获批 ....... 71

6.6 国产角膜塑形镜某龙头企业 ......... 73

6.6.1 范围广验配强,自营渠道建设顺利推进 ...... 73

6.6.2 中短期提价逻辑强劲,未来产业链延伸大有作为 .......... 76

6.7 欧康维视:致力于眼科药物治疗的创新企业 .......... 78

图表目录

图1:眼科专病治疗范围 ............. 7

图2:全国眼科门急诊人次/总人口比值 ........ 9

图3:全国眼科市场规模 ............. 9

图4:不同年龄适用近视矫正方法 ....... 11

图5:角膜塑形镜原理 ...... 12

图6:角膜塑形镜临床效果 ....... 13

图7:角膜塑形镜及低浓度阿托品联合使用效果佳 ....... 14

图8:VST/CRT 设计技术对比 ........... 15

图9:近视和矫正手术原理 ....... 17

图10:传统准分子激光近视手术过程(LASEK) ........ 18

图11:全飞秒激光近视手术过程(SMILE) ............ 18

图12:有晶状体眼人工晶状体(PIOL)原理 ...... 19

图13:屈光性晶体置换术(RLE)原理 .......... 19

图14:传统白内障囊外摘除手术 ....... 22

图15:白内障超声乳化手术 ..... 22

图16:2017 年度不同国家白内障手术CSR ........ 22

图17:中国白内障手术数量(单位:百万) ....... 22

图18:我国人工晶状体市场国产化率较低(按数量) .......... 25

图19:几种眼科抗体类药物具体结构 ......... 28

图20:全球市场两种药物销售额(单位:亿美元) ..... 28

图21:中国市场样本医院药物销售额(单位:亿) ..... 28

图22:中等省市人均收入提升,追赶第一集团 ............ 36

图23:国际比较来看,2035、50 年是老龄化的重要节点 ..... 36

图24:国际经验表明,人均GDP 与医疗保健消费同增长 ............. 36

图25:日本老龄化率与医疗费用支出占比同步提升 ..... 36

图26:社会办医补充基层医疗资源,剥离医院非核心业务 ............ 37

图27:10-16 年,公立医院供给静态,民营供给动态 ........... 37

图28:医疗服务细分领域连锁扩张和龙头效应 ............ 38

图29:眼科疾病分类 ....... 39

图30:眼前段和眼后段手术在业务收入中的占比 ......... 39

图31:白内障手术数量持续提升 ....... 39

图32:近视发病率较高,业务简单的屈光手术需求大 .......... 39

图33:国内公立和民营眼科专科医院数量 ........... 40

图34:眼科在三甲医院科室平均收入中排名靠后 ......... 40

图35:眼科专科医院和爱尔眼科收入(单位:亿) ..... 41

图36:爱尔体内医院营业收入在眼科中市占率约30% ......... 41

图37:公司收入情况(单位:亿元) ......... 42

图38:公司归母净利情况(单位:亿元) ........... 42

图39:公司分地区营收情况(单位:亿元) ....... 42

图40:公司毛利率及净利率情况 ....... 42

图41:2016-2019 年公司手术量情况 (单位:例) ............ 43

图42:2016-2019 年公司手术均价情况(单位:港元) ....... 43

图43:公司收入情况(单位:亿元) ......... 43

图44:公司归母净利情况(单位:亿元) ........... 43

图45:公司分地区营收情况(单位:百万元) ............ 43

图46:公司毛利率及净利率情况 ....... 43

图50:国家出台《综合防控儿童青少年近视实施方案》 ....... 46

图51:爱尔眼科历年手术量(不含并购基金) ............ 46

图52:1997-2018 年美国屈光手术量情况(万例) ..... 46

图53:爱尔眼科“焕晶”白内障手术和普通白内障手术对比 ............. 47

图54:爱尔眼科白内障业务收入情况(单位:亿元) .......... 48

图55:爱尔眼科白内障手术客单价情况 ..... 48

图56:爱尔眼科业务特性,各级医院定位 ........... 49

图57:视光业务未来能够形成流量入口 ..... 50

图58:爱尔眼科互联网医院就医流程 ......... 50

图59:图表标题 ...... 51

图60:医生持续增加,为新增门店提供支持 ....... 52

图61:爱尔眼科通过多层机制塑造行业地位 ....... 52

图62:爱尔眼科营业收入情况(单位:亿元) ............ 54

图63:爱尔眼科归母净利情况(单位:亿元) ............ 54

图64:爱尔眼科毛利率和净利率情况 ......... 54

图65:爱尔眼科费用率情况 ..... 54

图66:公司前10 大子公司收入和净利率情况(单位:亿元) ...... 55

图67:公司主要子公司收入情况(单位:亿元) ......... 55

图68:公司主要子公司净利润情况(单位:亿元) ..... 55

图69:公司各业务收入情况(单位:亿元) ....... 56

图70:公司各业务毛利率情况 ........... 56

图71:爱尔眼科各业务收入增速情况 ......... 56

图72:爱尔眼科屈光、视光业务占比上升 ........... 56

图73:公司资产负债率情况 ..... 57

图74:公司商誉情况(单位:亿) ............. 57

图75:爱尔眼科“合伙人”模式 ............ 59

图76:昊海生科收入情况(单位:亿元) ........... 61

图77:昊海生科归母净利情况(单位:亿元) ............ 61

图78:2019 年公司各板块收入情况及表现 ......... 62

图79:公司自产和外购人工晶状体数量情况 ....... 63

图80:公司自产和外购人工晶状体销售金额 ....... 63

图81:康弘药业收入情况(单位:亿元) ........... 65

图82:康弘药业归母净利情况(单位:亿元) ............ 65

图83:公司近年分产品销售占比情况(%) ....... 65

图84:公司分产品毛利率情况(%) ......... 65

图85:公司营业收入情况(单位:亿元) ........... 67

图86:公司归母净利情况(单位:亿元) ........... 67

图87:公司分产品营收情况(单位:万元) ....... 67

图88:公司毛利率及净利率情况 ....... 67

图89:公司角膜塑形镜产品曲面设计情况 ........... 69

图90:公司角膜塑形镜的透氧性较高 ......... 69

图91:收入情况(单位:亿元) ....... 73

图92:归母净利情况(单位:亿元) ......... 73

图93:费用率情况 ........... 73

图94:毛利率、净利率情况 ..... 73

图95:2019 年主要产品占比 ............. 74

图96:产品结构图 ........... 74

图97:公司各产品毛利率 ......... 74

图98:各家厂商角膜塑形镜核心产品参数对比 ............ 75

图99:子公司数量不断上升 ..... 76

图100:公司直销比例上升 ....... 76

图101:Dream Vision 进军高端市场 .......... 77

图102:欧维康视产品管线图 ............ 78

表1:眼科主要疾病及治疗方式市场规模 ...... 8

表2:2016 至2023 年青少年不良视力人口推算 .......... 10

表3:近视防控相关政策陆续出炉 ...... 10

表4:低浓度阿托品市场容量测算敏感性分析 ..... 12

表5:角膜塑形镜联合低浓度阿托品临床验证过程 ....... 13

表6:国内角膜塑形镜厂商一览 ......... 14

表7:2017—2023 年角膜塑形镜市场规模保守预估(单位:亿) .......... 16

表8:屈光手术主要术式 ........... 17

表9:三代近视激光手术的内容和比较 ....... 18

表10:屈光市场=近视人群*渗透率*客单价 ......... 20

表11:白内障主要类型 ............. 21

表12:主流白内障手术对比 ..... 21

表13:人工晶状体市场规模测算 ....... 23

表14:不同材质的人工晶状体对比 ............. 23

表15:不同光学设计的人工晶状体对比 ..... 23

表16:不同档次人工晶状体的产品价格及占有率 ......... 24

表17:部分地区白内障治疗报销情况 ......... 24

表18:耗材带量采购近期开展情况 ............. 26

表19:黄斑区病变概况 ............. 27

表20:康柏西普、雷珠单抗综合疗效比较 ........... 29

表21:眼科抗体类药物年治疗费用和患者人群 ............ 30

表22:康柏西普市场空间测试(单位:亿元) ............ 30

表23:国内眼科抗VEGF 单抗在研情况汇总 ...... 31

表24:干眼症概况 ........... 32

表25:0.05%浓度环孢素临床验证过程 ...... 32

表26:已开展的干眼症主要治疗方法 ......... 33

表27:主要干眼症药物研发进度 ....... 34

表28:0.05%浓度环孢素市场容量测算敏感性分析 ...... 35

表29:恒瑞医药与Novaliq 公司合作干眼症药物情况 ........... 35

表30:先天赛道决定不同专科医院能否连锁 ....... 38

表31:眼科中的其他民营机构竞争者情况 ........... 41

表32:爱尔眼科门店在各线城市的分布(不含并购基金) ............ 49

表33:2016-2018 年爱尔眼科研究成果,不断塑造眼科龙头地位 .......... 53

表34:公司2020 年拟定增收购标的情况 ............ 57

表35:天津中视信下属子公司情况 ............. 58

表36:爱尔眼科股权激励情况 ........... 59

表37:公司不同品牌人工晶状体对比 ......... 62

表38:康弘药业康柏西普发展进程 ............. 66

表39:公司人工晶状体产品线 ........... 68

表40:公司人工晶状体在研管线 ....... 69

表41:公司角膜塑形镜上市产品情况 ......... 70

表42:公司角膜塑形镜在研管线情况 ......... 70

表43:兴齐眼药主要产品情况 ........... 71

表44:兴齐眼药低浓度阿托品审批进展 ..... 72

表45:公司较外资品牌更具服务优势 ......... 75


[报告关键词]:   眼科  

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