2015 年宏观经济形势及企业信用风险展望

2015 年宏观经济形势及企业信用风险展望


 
联合资信评估有限公司 姚德平
 
2014 年中国 GDP 为 63.65 万亿元,同比增长 7.4%,增速创 24 年来新低。第三产 业对经济的贡献继续增强,就业水平保持在良好状况。为维护经济发展成果,稳定就 业水平,稳增长将成为今年经济工作的重点。预计 2015 年 GDP 增速在 7.1%左右。制 造业产能过剩、房地产泡沫化以及地方政府债务负担加重成为中国经济的主要风险。 受经济增速下滑,原材料价格低迷的影响,预计今年 CPI 将保持在低位,且呈现 前低后高的趋势,这为宏观政策的调整提供了空间。央行的货币政策调整将保持控总 量、调结构的基调,但宽松的需求较为强烈,积极财政政策的实施将在一定程度上影 响货币政策的执行。预计央行将灵活运用各种工具组合,通过定向宽松的策略保持银 行体系流动性合理充裕,但依然存在降准及降息的可能性。由于基数较高且市场景气 度下降,房地产开发投资和房地产开发计划总投资增速持续下降,后续通过加大基础 设施建设来稳定固定资产投资的举措还将持续,预计基础设施建设投资增速将依然保 持在 20%以上的水平,但固定资产投资增速存在降低至 15%以下的可能。全年新增人
民币贷款规模预计在 11 万亿元左右,同比增速将降至 13.5%左右。
2015 年,经济的结构性调整仍将持续,发债企业的亏损面有扩大之势,各行业经 营效益分化导致企业自身的偿债能力也出现明显差异。上、中、下游企业受产能供给、 下游需求以及外部冲击的影响,信用风险出现差异,上游企业业绩的恶化有向下游传 导之势。控制债务增长、优化债务结构、降低债务水平将是今年经济工作的重点。中 央政府对地方债务的规范将对地方融资平台的融资行为、债券品种、债券规模产生影 响。推广实施政府和社会资本合作模式(PPP)有助于缓解地方政府债务、增加公共 产品供给,该模式或将成为后续公用事业融资的新渠道。同时,尽管企业收入利润的 整体表现一般,但股市表现靓丽,IPO 和上市公司再融资以及企业并购将保持活跃, 企业资本结构存在改善的可能,从而对相关企业信用基本面产生积极作用。
 

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