民生银行:2020 年全球与中国宏观经济形势展望( 59 页)

民生银行:2020 年全球与中国宏观经济形势展望( 59 页)


目 录

一、全球经济形势:2019 年回顾与2020 年展望 ...... 1

(一)2019 年回顾:全球经济再创新低 ......... 1

1.美国:经济渐进回落,美联储预防式降息 ......1

2.欧洲:经济增长乏力,通胀面临脱锚风险,货币政策重返宽松 ..........4

3.日本:经济低位运行,通胀表现疲软,货币政策保持宽松 ..........6

4.新兴经济体:经济增长放缓,宽松政策开启 ..........8

5.全球市场:多重风险并存,资产逆势上涨 .... 11

(二)2020 年展望:全球经济有望触底回稳 ....... 13

1.美国:经济持续承压,政策保持观望 ....13

2.欧洲:经济有望小幅修复,货币政策仍将宽松 ....14

3.日本:经济增长持续放缓,扩大宽松可能性加大 ........16

4.新兴经济体:宽松政策支持内需改善,贸易摩擦仍是主要制约因素 ........17

5.全球市场:市场情绪改善,资产价格重估 ....18

(三)2020 年需关注的风险因素 ........... 19

1.贸易摩擦风险因素 ....19

2.地缘政治风险因素 ....20

3.全球资产价格泡沫 ....20

二、中国经济形势:2019 年回顾与2020 年展望 .... 22

(一)2019 年回顾:经济下行贯穿全年 ....... 22

1.供给端:工业生产持续放缓,服务业稳中趋降 ....22

2.需求端:投资渐进下行,消费全面回落,进出口增速明显下降 ........24

3.通胀形势:猪肉唱主角,核心仍低迷 ....28

4.金融环境:信贷社融稳定增长,M1-M2 剪刀差收窄 ..........31

5.金融市场:人民币汇率整体下行,债券市场收益率震荡下行 ....32

(二)2020 年展望:GDP 增速有望持稳于6%左右 ........... 34

1.供给端:工业温和承压,服务业仍具韧性 ....34

2.需求端:投资回落,消费回升,进出口回稳 ........36

3.通胀形势:CPI 前高后低,PPI 小幅通缩 .....39

4.金融环境:社融增速或先降后升,信贷保持平稳增长 ........41

5.金融市场:人民币汇率有望企稳回升,债券市场或继续承压 ....42

(三)2020 年需关注的风险因素 ........... 43

1.稳增长下的结构恶化 ........43

2.中美贸易谈判变数仍存 ....43

3.房地产市场的异常波动 ....44

三、政策回顾与展望 ........ 45

(一)2019 年政策回顾:逆周期调节的收与放 ........... 45

1.货币政策:保持松紧适度 ........45

2.财政政策:加力提效 ........46

3.其他政策:稳增长逐渐加码,稳物价全力推进 ....48

(二)2020 年政策展望:逆周期调节有望加码 ........... 49

1.货币政策展望:逆周期调节将继续发力 ........49

2.财政政策展望:定向发力、精准施策 ....51

3.其他政策:需求侧继续发力,继续做好“六稳”工作 ....52

四、政策建议 .... 53

(一)积极有效应对中美贸易摩擦 ........ 53

(二)全面深化改革 ........ 54

(三)全面扩大开放 ........ 54

(四)加快推出房地产长效机制 .... 55

主要宏观经济及金融数据一览表 ..... 56


[报告关键词]:   宏观经济  

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