碳中和行业影响分析( 62 页)

碳中和行业影响分析( 62 页)


目录

策略:碳中和下的四大主题与十二赛道“坡长雪厚” ........ 5

碳中和承诺的三个意义:国际关系、能源安全、经济动能 ........... 5

碳中和承诺的四个路径:2060 承诺“比你想象得更近” ............. 7

中国与欧美碳中和方式及其启示 ...... 8

碳中和承诺下的十二个“长坡赛道” ...... 11

电气化趋势下测算电力供给缺口下的最终解 ............. 12

电力:看好向新能源转型的传统电力企业 ...... 15

煤炭:供给侧下行或快于需求侧 ............ 17

供给侧:动力煤供给更加集中,焦煤供给或受限 ...... 17

需求侧:动力煤、焦煤需求均偏负面 ...... 18

钢铁:碳政策下的钢铁结构性投资机会 .......... 21

钢铁或需要在2025 年之前碳达峰 ........... 21

碳减排或推高生产成本122 元/吨 ............ 22

关注高强钢、不锈钢及特钢等投资机会 ........... 24

钢铁从长流程逐渐向短流程过渡...... 24

预计钢铁产量将向南方钢厂转移...... 25

节能减排是目标,用钢强度下降...... 26

建筑:钢结构及不锈钢更普及 ......... 26

制造业:可关注高性能特殊钢 ......... 27

消费:将利好高强钢和不锈钢 ......... 28

有色:碳中和对有色行业的影响 ............ 29

铝:供给释放再受限,成本曲线陡峭化抬升合理价格中枢 ......... 29

供给端影响:以小见大,内蒙政策具有指导意义 ....... 29

成本端影响:火电铝成本预期逐步增加,抬升行业成本中枢 ....... 30

需求端:受益于汽车轻量化及光伏,稳定增长可期 ............. 31

钴锂:碳中和持续提振下游需求,行业需求高景气周期开启 ...... 31

白银:受益于光伏和汽车电子需求增加,白银供需格局持续改善 ........ 34

电新:新能源产业发展逻辑深刻变化,重塑未来能源供给结构 ......... 35

发电侧:风光是碳中和生力军,逐步迈向存量替代阶段 ............. 35

电网侧:碳中和转型支撑,助力能源结构转型.......... 38

用电侧:车辆全面电动化,推进碳中和 ........... 41

重点推荐标的 ...... 43

机械:碳中和主题下的机械行业赛道梳理 ...... 46

光伏设备:新增装机预期提升、政策保障、新技术迭代推动设备需求向上 ........... 46

锂电:设备公司产业链全覆盖,受益全球电池产能扩张 ............. 47

氢能源/燃料电池:政策不断加码,氢能发展进入快车道 ............ 48

核电:政府工作报告时隔3 年重提核电,碳中和背景下长期空间较可观 ..... 49

重点推荐标的 ...... 50

汽车:“碳中和”促进汽车新能源化 ...... 52

汽车行业走在“碳中和”前列 ........ 52

新能源汽车:方向明确,增长加速 .......... 52

投资建议:新能源汽车上游供应商受益明显 ............. 53

化工:成本上移,供给受控及碳减排 ............. 55

金融:碳交易制度完善,绿色金融迎发展 ...... 57

碳达峰碳中和部署,绿色金融机遇显著 ........... 57

低碳经济开启,保险行业迎来新机..........59

碳交易:助推能源低碳转型,拓宽券商业务边界......61

风险提示.....62

图表目录

图表 1: 提出碳中和愿景的国家:目标时点vs 立法进度vs 当前碳排放量...........5

图表2: 中国对化石燃料(除煤炭)的对外依存度较高.............6

图表3: 但在清洁能源领域是全球领军者:全球风电装机容量分布.............6

图表4: 但在清洁能源领域是全球领军者:全球太阳能装机容量分布.........6

图表5: 但在清洁能源领域是全球领军者:全球水电装机容量分布.............6

图表6: 中国已在光伏产业链“微笑曲线”中占据有利位置.....7

图表7: 能源相关CO2 排放量:长期低碳转型路径=“强化政策路径→1.5℃路径” ............8

图表8: 能源相关CO2 排放源:电力与热力部门是碳排放量最大领域.......8

图表9: 发电结构(2019):中国以煤炭为主,发达经济体以次优能源为主........9

图表10: 电力部门:2050 年中国化石燃料发电占比有望从70%左右降低至10%左右.......10

图表11: 终端非电力部门:中国或在2050 年前力争实现深度电气化......10

图表12: 2050E 中国终端非电力部门细分领域电气化率........11

图表13: 兑现碳中和承诺下的潜在方式与涉及行业/产业链.............12

图表14: 1993-2018 我国发电量与GDP 正相关性较强..........12

图表15: 发电量与 GDP 线性相关度较高.....12

图表16: 三种情形假设下,以发电量为口径不同能源的增长空间测算.....13

图表17: 2018 年美国一次能源消费结构中核能占9%............13

图表18: 2018 年欧盟一次能源消费结构中核能占11%..........13

图表19: 两种口径下测算对应2030 年核电发电量需求..........14

图表20: “碳中和”发电运营板块公司估值表.....16

图表21: “十三五”煤炭行业规划之优化生产开发布局.........17

图表22: 中国神华煤炭业务自13 年起资本支出已低于折旧摊销.............18

图表23: 陕西煤业 18-19 年连续两年资本支出低于折旧摊销..........18

图表24: 山西省是焦煤主要产地,占比达50%(2020 年) ...........18

图表25: 2019 年中国一次能源消费中,煤炭占比达58%,非化石能源占比达15% ..........19

图表26: 动力煤下游需求分布(2019 年)...........19

图表27: 中国钢企碳减排实践............21

图表28: 2060 碳中和目标下各行业碳减排路径............21

图表29: 25 项可选技术减排潜力与边际减排成本.........22

图表30: 不同行业边际减排成本对比...........23

图表31: 部分钢企碳排放数据对比.....24

图表32: 碳减排提升行业成本,供给曲线上移.....24

图表33: 短流程、长流程生产现金成本对比.........25

图表34: 17 年以来大部分时间短流程生产成本具有一定优势.........25

图表35: 电炉产能利用率存在上行空间.......25

图表36: 部分钢企碳排放数据对比.....26

图表37: 2019 年钢铁下游需求占比分布.....26

图表38: 我们预计建筑用钢将逐渐趋向钢结构、不锈钢等.....26

图表39: 300 系冷轧不锈钢价格与彩涂板、镀锌板价格对比...........27

图表40: 300 系冷轧不锈钢与彩涂板、镀锌板价差呈现收窄趋势............27

图表41: 普钢和普钢废钢的价格及价差.......27

图表42: 不锈钢和不锈钢废钢的价格及价差.........27

图表43: 中国乘用车及新能源车产量情况............28

图表44: 德国乘用车及新能源车销量情况............28

图表55: 2009-2019 年可再生能源电力技术LCOE.......35

图表56: 全球新能源发展情景广阔.....35

图表57: 不同可再生能源占比情况下2020-2025 年风、光新增装机测算 ......... 35

图表58: 2021 年全球光伏需求季度判断与预测 ............ 36

图表59: 全球光伏需求季度判断与预测(单位:GW) .......... 36

图表60: 2016 年~2020E 组件龙头集中度加速提升 ...... 36

图表61: 风电成本持续下降 ....... 37

图表62: 国内大部分地区具备平价条件 ....... 37

图表63: 21 年三北地区风电建设投资约为5500-6000 元/kW ......... 37

图表64: 21 年海上风电投资约为15000-17000 元/kW .......... 37

图表65: 碳中和要求下全球光伏装机量持续提升 .......... 38

图表66: 碳中和要求下国内光伏装机量进入提升快车道 ......... 38

图表67: 十四五大型清洁能源基地布局示意图 ..... 39

图表68: 国网在建特高压工程示意图 ........... 39

图表69: 全国弃光率情况 ........... 39

图表70: 全国弃风率情况 ........... 39

图表71: 晴天情况下光伏电站的输出功率波动量(1min 级别) ........ 40

图表72: 多云情况下光伏电站的输出功率波动量(1min 级别) ..... 40

图表73: 国家电网综合能源业务收入规划 ............ 40

图表74: 2018 年各类信息化设备中标情况 ........... 41

图表75: 2019 年各类信息化设备中标情况 ........... 41

图表76: 国家电网线损率 ........... 41

图表77: 海外线损率水平 ........... 41

图表78: 中国、美国、欧盟在碳排放目标以及新能源车方面的支持政策 .......... 42

图表79: 新能源车推出热销车型的三大核心驱动力 ....... 42

图表80: 全球新能源车销量以及对应动力电池需求量预测 ..... 43

图表81: “碳中和”电新行业重点推荐标的情况(截止3 月22 日) ...... 45

图表82: 光伏发电系统生产流程与相关设备一览 .......... 46

图表83: 2021 年头部电池厂产能利用率预测 ....... 47

图表84: 预计动力电池(电动车+储能)2023 年出现供不应求....... 47

图表85: 动力锂离子电池生产工艺全流程 ............ 47

图表86: 国产锂电设备已覆盖电池生产全工序 ..... 47

图表87: 燃料电池与相关设备一览 ..... 48

图表88: 氢能产业链中燃料电池系统、加氢站及相关核心设备相关公司梳理 ............ 49

图表89: 核电产业链相关公司梳理 ..... 50

图表90: “碳中和”机械行业推荐公司估值表 ..... 51

图表92: “碳中和”汽车行业重点推荐公司估值表 ....... 54

图表93: 2020 年世界部分国家碳税情况 ..... 55

图表94: 2020 年典型化工产品的单吨碳排放数据 ......... 55

图表95: 2019 年主要化工产业所在省区的能耗、电耗及能源消费总量情况 ..... 55

图表96: 化工产品在内蒙古地区2020 年产能占比情况 .......... 56

图表97: 电石产品市场价格变化情况 ........... 56

图表98: 电石产品行业实际开工率提升 ....... 56

图表99: 可持续的碳循环示意图 ......... 56

图表100: 2020 年以来绿色金融相关政策 ............ 57

图表101: 十九大五中全会有关绿色金融表述 ....... 57

图表102: 2018 年至2020 年12 月末中国绿色信贷余额 ....... 58

图表103: 2020 年6 月末绿色信贷余额及其占总贷款比例:兴业银行绿色信贷占比大幅领先其他银行 ........ 58

图表104: 国内采用赤道原则银行 ....... 59

图表105: 碳交易试点区域碳排放权日均成交均价(30 日移动平均) ..... 61

[报告关键词]:   碳中和  
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