期货行业研究报告( 38 页)

    2021-12-28

期货行业研究报告( 38 页)


目录

1. 行业本质:期货公司是期货市场和投资者的重要连接者 ...... 5

1.1. 期货公司主要为投资者提供经纪、资管和风险管理服务 ..... 5

1.2. 期货行业经历多轮探索,目前处于创新发展阶段 ....... 6

2. 发展现状:新旧动能齐发力,行业进入快速发展期 ...... 8

2.1. 营收快速增长,经纪业务是增长主要动能 ..... 8

2.1.1. 经纪业务:维持高速增长,贡献最大增量,市场扩容是增长主因 ...... 8

2.1.2. 资管业务:去通道化基本完成,主动管理产品带动资管业务收入质量提升...... 11

2.1.3. 风险管理业务:期货行业不断主动探索,盈利能力提升 ....... 12

2.2. 风险出清是行业盈利能力触底回升的主因,未来成本控制将进一步推升利润率. 14

2.3. 期货行业两大特点:市场集中度高、投资者机构化趋势明显 ...... 15

2.3.1. 期货行业市场集中度高,呈现出一超多强的竞争格局 .... 15

2.3.2. 投资者机构化趋势明显,政策引导是关键 ....... 17

3. 未来发展:总量持续增长和集中度提升是两大趋势,两类公司最具前景 ....... 20

3.1. 总量上看,未来期货市场规模将持续扩张,期货资产的配置价值持续提升 ...... 20

3.2. 结构上看,行业竞争加速、期货公司行业集中度逐步提升 ...... 20

3.3. 兼具资本和人才实力、在财富管理能力上具有突出优势的两类公司将最为受益. 21

4. 永安期货:期货业领军者,规模和盈利能力行业领先 .... 24

4.1. 公司是期货行业资历最久的公司,股权结构稳定 ..... 24

4.1.1. 历史沿革:老牌期货公司,新三板上市多年 ...... 24

4.1.2. 股权结构:浙江省政府和财通证券提供业务和资本支持 ....... 24

4.2. 组织架构清晰,业务质量领先同业 .... 25

4.2.1. 组织架构:根据业务划分形成清晰的组织架构 ..... 25

4.2.2. 商业模式:传统与创新业务共同驱动,业务深度逐步提升 ...... 25

4.2.3. 盈利能力:净利润快速增长,ROE 中枢稳定高于行业平均 ...... 27

4.3. 核心竞争力:立足浙江省、品牌效应突出,人才先发优势明显 ..... 28

5. 瑞达期货:CTA 策略领跑者,投资能力卓越带动业绩提升 ....... 31

5.1. 公司是首家深交所上市期货公司,业务线完备、股权结构集中 ..... 31

5.1.1. 历史沿革:大型全牌照期货公司,首家深交所上市期货标的 ...... 31

5.1.2. 股权结构:股权集中度高,公司治理稳定 ....... 31

5.2. 公司以期货经纪为立足点,CTA 资产管理策略领先同业 ....... 31

5.2.1. 组织架构:以全资控股子公司为创新业务拓展主体 .... 31

5.2.2. 商业模式:立足期货经纪,CTA 策略资产管理能力领先 ....... 31

5.2.3. 盈利能力:抓住市场机遇,提升杠杆,盈利能力实现跃升 ...... 34

5.3. 核心竞争力:借助资管和经纪业务的协同效应,形成“触+顾+投”立体竞争能力...... 35

6. 盈利预测与投资建议 ....... 37

6.1. 行业预测:预计2021 年期货行业净利润130.3 亿元,YOY+51% ....... 37

7. 风险提示 .... 38


图表目录

图1:期货公司与期货市场参与者关系 ....... 5

图2:期货行业收入结构 ....... 6

图3:期货行业发展阶段 ....... 7

图4:期货行业营业收入及增速 ..... 8

图5:期货行业经纪业务收入、增速及行业营业收入增速 ...... 8

图6:期货成交量及同比增速 ..... 8

图7:期货成交量结构 ....... 8

图8:期货成交金额及同比增速 ..... 9

图9:期货成交金额结构 ....... 9

图10:期货行业客户权益规模及增速 ..... 9

图11:期货投资者账户数 .... 9

图12:永安期货经纪手续费结构 .... 11

图13:期货行业佣金率(单位:万分之一) ..... 11

图14:期货行业资管业务收入 ..... 11

图15:期货行业资管业务规模 ..... 11

图16:期货行业资管业务平均费率 .... 11

图17:风险管理业务收入 ...... 13

图18:风险管理业务净利润(单位:亿元) ..... 13

图19:风险管理业业务ROA 及ROE ..... 14

图20:风险管理业务资产规模及杠杆率 ...... 14

图21:期货行业营业收入、净利润及同比增速 ..... 14

图22:期货行业营业支出在营业收入中占比 ..... 14

图23:2020 年瑞达期货营业支出构成 ..... 14

图24:期货公司2020 年净利润前20 位(单位:百万元) ..... 16

图25:期货公司2020 年商品期货经纪成交量排名前20 位(单位:万手) .... 16

图26:期货公司2020 年金融期货经纪成交量排名前20 位(单位:万手) .... 16

图27:非个人投资者保持持续增长 .... 18

图28:银河期货服务静宁县苹果果农的“保险+期货”模式示意图 .... 18

图29:单位客户投资者结构 ...... 21

图30:单位客户投资者期望中介机构提供的服务 .... 21

图31:注册资本分布(单位:家) .... 21

图32:期货公司从业人数(单位:人) ...... 21

图33:期货公司IPO 募资情况(单位:亿元) .... 22

图34:期货公司增发募资情况(单位:亿元) ..... 22

图35:期货公司债券募资情况(单位:亿元) ..... 22

图36: 投资者最希望期货公司提供的服务 ..... 23

图37:被访者选择期货公司的主要原因 ...... 23

图38:永安期货历史沿革 ...... 24

图39:永安期货公司股权结构 ..... 24

图 40:永安期货子公司情况 ...... 25

图41:永安期货收入构成(除风险管理业务) ..... 25

图42:永安期货营业利润率-按经营分部 .... 25

图43:永安期货营业利润-按经营分部(单位:亿元) .... 26

图44: 永安期货风险管理业务收入 ...... 26

图45:永安期货风险管理业务资产规模 ...... 26

图46:永安期货营业收入 ...... 27

图47:永安期货归母净利润 ...... 27

图48:永安期货、瑞达期货、南华期货ROE ..... 27

图49:永安期货客户资产及客户资产占比 ...... 27

图50:永安期货总资产、净资产、杠杆率(除客户资产) ..... 27

图51:2020 年永安期货营业支出(扣除销售货物成本) .... 28

图52:永安期货人均创利(单位:万元) ...... 29

图53:永安期货人均薪酬(单位:万元) ...... 29

图54:瑞达期货股权结构 ...... 31

图55:瑞达期货子公司结构 ...... 31

图56:瑞达期货营业收入构成 ..... 32

图57:瑞达期货营业利润率结构 .... 32

图58:瑞达期货营业利润构成(单位:万元) ..... 32

图59:瑞达期货客户资产 ...... 32

图60: 瑞达期货代理成交金额 .... 32

图61:瑞达期货及行业期货经纪手续费(单位:万分之一) ..... 32

图62:瑞达期货资产管理规模(单位:亿元) ..... 33

图63:瑞达期货营业收入及增速 .... 34

图64:瑞达期货归母净利润及增速 .... 34

图65:瑞达期货ROE 和ROA(除客户资产) ....... 34

图66:瑞达期货客户资产 ...... 34

图67:瑞达期货总资产、净资产、杠杆率(除客户资产) ..... 34

图68:2021H 瑞达期货营业支出(扣除销售货物成本) ...... 35

图69:2020 年期货行业净资产排名 ...... 35

图70:2020 年期货行业营业部排名 ...... 35

图71:金尝发APP 服务内容..... 36

表 1:期货公司设立数量及业务资格情况(单位:家)....... 6

表2:场内衍生品市场品种 ...... 9

表3:风险管理业务规模(单位:万手/亿元) ..... 13

表4:期货公司居间人管理办法主要内容 .... 15

表5:上市/挂牌期货公司情况(单位:万元) ..... 16

表6:逐步放开金融机构参与期货市场的限制的政策文件 .... 17

表7:期货行业盈利预测(单位:亿元) .... 37

表8:风险管理公司业绩预测(单位:亿元) ....... 38


[报告关键词]:   期货  
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