美国资管巨头管理大规模基金的经验启示( 31 页)

    2022-01-19

美国资管巨头管理大规模基金的经验启示( 31 页)


目录

1. 大规模基金收益是否受规模限制? ......5

2. 大规模基金管理模式.....9

2.1 美国成长基金 .....9

2.1.1 特点:多基金经理分仓管理 ......9

2.1.2 考核:对子组合设置多元基准 ....11

2.1.3 分仓管理交易:合并单只股票的交易执行 ....11

2.2 富达Contrafund ....... 12

2.2.1 特点:基金经理全权负责 ....... 12

2.2.2 主动投资的价值体现:挖掘每一个投资机会 ....... 12

2.2.3 管理费与业绩挂钩,考核周期以3~5 年为主 ...... 13

2.3 普信蓝筹成长 ...... 14

2.3.1 特点:注重深度研究 ....... 14

2.3.2 持仓集中度高 ....... 15

3. 基金规模变化中的基金管理变化 ....... 16

3.1 持仓集中度:2015 年之前重广度,2015 年后集中度提升 ..... 16

3.2 头部公司的偏离决定半数收益,个性公司的挖掘提供额外机会 .. 19

3.3 产品风格变化:随规模提升而稳定 ...... 21

3.4 换手率稳中略降 ...... 23

3.5 ARK 的案例:规模提升后风格稳定、换手略有降低 ...... 25

4. 对我国大规模基金管理的启示....... 28

4.1 前期靠广度,后期靠集中度 ...... 28

4.2 大规模基金需要大市值股票的支持 ...... 28

4.3 降低换手率并保持稳定的风格 ....... 30

4.4 不同的管理模式都可以走通 ...... 30

5. 风险提示 .... 31

图表目录

图1:国内公募主动偏股基金数量和规模变化 ..... 5

图2:基金规模与交易能力的关系(基金规模单位为亿元) ..... 6

图3:美国大规模主动权益基金规模变化(亿美元) ....... 8

图4:大规模基金年化收益(%) ...... 9

图5:大规模基金年化收益分位数...... 9

图6:普信主动投研流程 ..... 15

图7:美国成长基金持股数量与产品规模变化 ....... 17

图8:美国成长基金前十大重仓股占比与产品规模变化...... 17

图9:富达Contrafund 持股数量与产品规模变化 ....... 17

图10:富达Contrafund 前十大重仓股占比与产品规模变化 .... 17

图11:普信蓝筹成长持股数量与产品规模变化 ..... 18

图12:普信蓝筹成长前十大重仓股占比与产品规模变化 ....... 18

图13:标普500 前十大重仓股合计权重、收益贡献占比变化.... 18

图14:美国成长基金市值风格暴露变化 ....... 21

图15:富达Contrafund 市值风格暴露变化 ....... 22

图16:普信蓝筹成长市值风格暴露变化 ....... 22

图17:华盛顿互惠投资者基金市值风格暴露变化 ..... 23

图18:美国成长基金年末持仓换手与产品规模变化 ...... 24

图19:富达Contrafund 年末持仓换手与产品规模变化....... 24

图20:普信蓝筹成长年末持仓换手与产品规模变化 ...... 24

图21:ARKK 持股数与重仓股权重变化....... 25

图22:ARKK 市值风格暴露变化..... 25

图23:ARKK 按日滚动估算换手率(%) ....... 26

图24:ARKK 按月滚动估算换手率(%) ....... 26

图25:ARKK 部分重仓股权重变化(%) ....... 26

图26:不同持股权重下个股市值下限随基金规模变化情况..... 29

表1:我国主动偏股基金规模分布...... 5

表2:我国主动偏股基金管理公司规模分布 .... 6

表3:美国主动股票基金管理公司规模分布(亿美元).... 7

表4:美国规模前十主动权益基金...... 7

表5:资本集团主动权益基金代表产品情况 ...... 10

表6:美国成长基金基金经理信息.... 10

表7:美国成长基金重仓股...... 12

表8:富达Contrafund 重仓股 ...... 13

表9:Will Danoff 管理的账户数量与规模 ...... 14

表10:普信蓝筹成长重仓股 ....... 16

表11:标普500 前十大重仓股合计权重、收益贡献占比(2 个5 年区间对比) . 19

表12:美国成长基金和富达Contrafund 2017~2021 年收益贡献 ...... 19

表13:美国成长基金和富达Contrafund 2017~2021 年部分收益贡献较高的特质股 ...... 20

表14:ARKK 2020 和2021 年收益(亏损)贡献前十股票 ..... 27


[报告关键词]:   资管    基金  
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