互联网券商行业分析报告( 38 页)

    2022-11-23

互联网券商行业分析报告( 38 页)


目 录

1、 前言 .... 4

2、 股民空间与画像:看好互联网券商增长空间 ..... 5

2.1、 股民规模与结构:个人投资者户均持股市值约31 万元 .... 5

2.2、 国际对比:与发达国家相比,我国股民渗透率有较大提升空间 ...... 7

2.3、 股民画像:互联网股民更加年轻和下沉 .... 11

3、 兴起于政策宽松,角逐于后疫情时代与Z 世代机遇 ...... 15

3.1、 周期共振:监管宽松周期叠加互联网技术变革 .... 15

3.2、 竞争格局:垂直信息服务商积极切入赛道,传统券商拥抱互联网 .... 17

3.3、 时代机遇:Z 世代与后疫情时代,互联网券商明显受益 .... 21

4、 行业格局与竞争要素:互联网基因和战略是核心 ....... 23

4.1、 商业模式:流量基础实现多元化变现,高壁垒高粘性构建护城河 .... 23

4.2、 行业格局:券商零售业务格局分化,互联网券商异军突起 .... 31

4.3、 互联网券商五大竞争要素分析:互联网基因和战略是核心 .... 33

5、 投资建议 ...... 36

6、 风险提示 ...... 38

图表目录

图1: 前十大省市个人开户数占全国56%,集中度较高 ....... 7

图2: 一线城市有效户渗透率超5%,各省中位数3% ....... 7

图3: 我国证券化率(总市值/GDP 现价)稳步增长.... 10

图4: 我国A 股账户新增开户数与市场涨跌有一定性相关性 ..... 11

图5: 2020 年全市场股民24 岁-30 岁投资者占比最高 .... 11

图6: 2020 年我国股民中高消费、高消费人群占比76% .... 11

图7: 2020 年我国股民以男性为主 .... 12

图8: 超一线与一线城市群体占比约70% ..... 12

图9: 80 后和90 后个人投资者本科及以上学历占44%/49% ...... 12

图10: 具有三年以上投资经历占67%,投资粘性较高 ....... 12

图11: 持股六个月以下占76%,目前仍偏好短线投资 ....... 12

图12: 可投资资产30 万以下的个人投资者占55% ..... 13

图13: 投资需求多元化,股民投资公募基金比例提高 .... 13

图14: 我国互联网股民数量2015-2021 年复合增速25% .... 13

图15: 2020 年互联网股民中月收入3-5 千元占比43% ....... 13

图16: 2020 年互联网股民24 岁以下群体占比16%,较全市场高6% ...... 14

图17: 2020 年互联网股民本科以上占比44% ...... 14

图18: 2020 年互联网股民城市分部相对均匀....... 14

图19: 2020 年互联网股民中等消费以下群体占比更高 ....... 14

图20: 主要炒股移动应用APP 中同花顺渠道使用群体最多(万人)....... 14

图21: 用户通过所开户券商网站与APP 渠道股票投资人群占比较高....... 15

图22: 2022 年5 月同花顺、新浪财经、东方财富月均活跃用户规模超2000 万 ..... 15

图23: 互联网券商产业链格局逐渐完备,商业模式清晰 .... 18

图24: Z 世代群体已步入职场,成为理财消费主要群体 .... 21

图25: 30 岁以下群体线上投资意愿指数高于其他群体 ....... 21

图26: Z 世代群体中证券投资人群活跃渗透率有望提高 .... 21

图27: Z 世代群体更青睐社交媒体进行线上投资理财 .... 22

图28: 互联网券商相比传统券商更具流量优势 .... 22

图29: 疫情前后股票交易APP 月活用户提高1084 万 .... 22

图30: 以东方财富为代表的互联网券商积累充足流量基础,掌握多元化变现手段 .... 23

图31: 互联网券商依靠低价优质平台引流,通过内容营销与社区运营等提高粘性 .... 24

图32: 产品迭代、功能完善提高用户体验.... 24

图33: 东财证券净佣金率低于行业平均水平.... 25

图34: 东财证券两融利率低于行业平均水平.... 25

图35: 东方财富证券相比传统券商营业部数量较少 .... 25

图36: 东方财富技术人员占比较高,人力资本投入较大 .... 25

图37: 东方财富依靠自有门户引流,广告费用率较低 .... 26

图38: 东方财富技术优势迭代,研发费用占比边际下降 .... 26

图39: 互联网券商与传统券商APP 各有优势 ...... 30

图40: 截至2022 年1 月,1456 名付费项目人中技术指标升级付费占比最高 ..... 30

图41: 2008 年以来行业经历两轮佣金价格战....... 34

图42: 2016 年起东方财富以低佣金快速抢占市场份额 ....... 34

表1: 2022 年6 月末中国自然人投资者达2.06 亿,有效户率16% ..... 5

表2: 测算个人投资者户均持股市值达31 万元 ...... 6

表3: 达到50 万资金门槛投资者约500 万,达到100 万资金门槛投资者约150 万 ...... 6

表4: 中国大陆股民渗透率14.5%,对标发达国家和地区具有较大增长潜力 ..... 8

表5: 剔除低收入人群后,中国大陆个人投资者开户渗透率26%,相较日韩两国仍有空间 .... 8

表6: 中国大陆印花税相对较低,免征流通股交易的资本利得税 .... 9

表7: 2020 年我国大陆地区证券化率95%,相较发达市场仍有提升空间 ....... 9

表8: 近五年我国证券化率(股票流通市值/名义GDP)复合增速4.5% ...... 10

表9: 我国自然人投资者数量7 年复合增速12% ..... 10

表10: 监管宽松、技术变革和资本市场繁荣三大周期共振造就互联网券商崛起 .... 16

表11: 监管紧缩周期互联网券商规范发展,互联网企业金融难度提升 .... 17

表12: 两种模式转型的垂直信息服务商形成各自变现逻辑 .... 19

表13: 头部券商与中小券商通过不同方式转型 .... 20

表14: 传统券商积极申请互联网券商业务试点 .... 20

表15: 2020 年Z 世代群体更青睐组合投资的金融理财方式 ...... 21

表16: 互联网券商APP 聚焦用户交互性、传统券商APP 注重专业性资讯与多元理财需求 ..... 26

表17: 传统券商APP 综合理财服务完善,东方财富综合财富管理加快布局 ....... 28

表18: 富途牛牛APP 交易功能完善,社区运营丰富,投教专区细分明确,理财专区产品丰富 ....... 29

表19: 2016-2021 年东方财富代理买卖证券款(个人余额)市占率增幅较大 ...... 31

表20: 2016-2021 年东方财富股基成交额市占率增长较快 ..... 32

表21: 从单客收入来看,互联网券商单客两融收入不占优 .... 32

表22: 互联网券商五个竞争要素:价格、产品和服务、流量、运营能力、牌照 .... 34

表23: 2021 年两大阵营佣金率差距不大,头部券商与互联网APP 单均使用时长接近 ...... 35

表24: 2021 年互联网券商研发投入占调整后营收比重相较传统券商较高 ....... 35

表25: 2021 年东方财富客户经纪业务换手率31 倍 ..... 36


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