台塑集团研究报告( 28 页)

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目录

1 台塑集团——全球化工行业巨头 ..... 5

1.1 台塑集团财务状况良好 保持稳定增长 ........ 5

1.2 台塑集团旗下主要上市公司概况 ....... 6

1.3 核心子公司台塑石化盈利表现优秀 ........ 7

1.4 台塑集团历程概览 .... 11

2 1954-1972：资本积累为未来发展打下基础 ..... 12

3 1973-2000：打通石化产业链上下游 低点布局美国 ...... 13

3.1 历经磨难 六轻成功开建 ..... 13

3.1.1 原料受限制约发展 台塑石化1992 年正式成立 .... 13

3.1.2 六轻开工建设 助力集团腾飞。..... 14

3.2 开拓美国市场 低点并购打造集团收入新引擎 .... 17

4 2001-2019：加大美国投资 发力大陆、越南投资 ..... 20

4.1 布局中国大陆及越南 搭上经济高速发展高铁。 ........ 20

4.1.1 多年来不断加码大陆投资 收益颇丰 ....... 20

4.1.2 投资越南河静钢厂项目 开拓东南亚市场 .... 23

4.2 继续加注美国 路州百亿美元项目加速推进 ........ 24

5 台塑集团成长之路借鉴意义及投资策略 ...... 26

5.1 台塑集团成长对国内企业启示 .... 26

5.2 挖掘国内优质标的 .... 26

图表目录

图表1： 台塑集团历年资产、负债情况 ....... 5

图表2： 台塑集团历年营收、盈利情况 ....... 5

图表3： 台塑集团历年营运情况(%) .... 6

图表4： 台塑集团税前净资产回报率（%） ...... 6

图表5： 台塑集团2018 年分地区营收结构 ...... 6

图表6： 台塑集团2018 年分产品营收结构 ...... 6

图表7： 各上市公司市值(2019.6.14) ........ 7

图表8： 2018 年各上市公司营收及营业利润 ........ 7

图表9： 2018 年上市公司营业收入占比 ...... 7

图表10： 2018 年各上市公司税前利润占比 ........ 7

图表11： 台塑石化日均炼油产量走势 ....... 8

图表12： 台塑石化历年单吨炼油收益 ....... 8

图表13： 台塑石化资产负债情况 ..... 8

图表14： 台塑石化营收利润情况 ..... 8

图表15： 台塑石化投资、筹资活动现金流 .... 9

图表16： 台塑石化历年平均P/E、P/B........ 9

图表17： 台塑石化历年回报率情况 (%) ..... 9

图表18： 台塑石化历年销售净利率 (%) ..... 9

图表19： 台塑石化前五大供应商 ........ 10

图表20： 台塑石化前五大客户 ....... 10

图表21： 台塑石化产品营收结构 ........ 10

图表22： 台塑石化主要产品外销比例（%） ..... 10

图表23： 台塑石化环保预算与研发支出 ...... 10

图表24： 台塑石化分红率和股息率 .... 10

图表25： 台塑集团年度营收走势（百万，新台币） ....... 12

图表26： 台塑集团1954-1972 发展历史 ....... 13

图表27： 台湾省1970-1985 年CPI 走势 (%) ...... 14

图表28： 一轻到六轻时间表 ...... 14

图表29： 台塑集团开建六轻前后财务状况 ....... 15

图表30： 六轻主体工程内容 ...... 15

图表31： 六轻开工前的麦寮 ...... 15

图表32： 六轻完工后的麦寮 ...... 15

图表33： 台塑石化历年营业利润（亿元） ....... 16

图表34： 台塑石化历年营收（亿元） ..... 16

图表35： 台塑集团排名变动情况(美元) ........ 17

图表36： 台塑集团美国初期业务及并购活动.... 18

图表37： 瘦鹅理论 ....... 18

图表38： 1970-1985 年美国CPI 走势(%) ........ 19

图表39： 1970-1985 原油价格走势 ...... 19

图表40： 美国1980-2000 年GDP 增速(%) ..... 19

图表41： 美元兑台湾币汇率走势 ........ 19

图表42： 台塑集团大陆营收结构 ........ 20

图表43： 台塑集团大陆税前利润占比 ..... 20

图表44： 台塑集团大陆营收占比走势 ..... 21

图表45： 大陆化学原料、制品同比增速(%) ...... 21

图表46： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) ...... 22

图表47： 中国大陆地区产品进口依.... 22

图表48： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) ...... 22

图表49： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) ...... 22

图表50： 南亚大陆公司发展历程 ........ 22

图表51： 台化、台塑大陆公司发展历程 ...... 23

图表52： 台化、台塑现有产品产能及未来规划项目 ....... 23

图表53： 越南GDP 增速 ........ 24

图表54： 越南钢铁进口情况（万吨） ..... 24

图表55： 越南河静钢厂2 号高炉点火投产 ....... 24

图表56： 美国页岩气占比走势 ....... 25

图表57： 美国天然气产量（千万亿英热） ....... 25

图表58： 台塑集团美国项目情况 ........ 25

图表59： 中国大陆主要民营大型炼化项目 ....... 26

图表60： 估值水平比较 .... 27