汇通达分析报告( 29 页)

    2022-02-20

汇通达分析报告( 29 页)


目录

一、概况:面向下沉市场零售体系的B2B 服务平台 ...... 6

(一)业务模式:为零售门店及经销体系供应商品、提供服务 ..... 6

(二)交易业务:自营商品收入为基本盘 ...... 7

(三)服务业务:SAAS 等解决方案赋能零售体系,为利润新增长点 ....... 9

(四)管理团队深耕零售与互联网,阿里为重要股东 ...... 10

二、行业:下沉市场零售体量大,服务渗透率低 ..... 12

(一)下沉市场零售行业规模大、增速稳健 .... 12

(二)零售门店形式契合下沉市场消费需求,但同样存在效率痛点 .... 13

(三)各类服务商涌现,行业集中度较低 .... 14

三、深耕下沉及华东市场,形成以本地服务为核心的竞争力 ....... 16

(一)本地服务能力提供核心竞争力 ....... 16

(二)深耕江苏、向周围省份辐射,区域扩张提供想象力 ...... 19

(三)客户结构变化、竞争加剧对毛利率造成压力 ..... 21

(四)周转效率持续提升 ..... 25

四、风险提示 ....27

图表索引

图 1:汇通达为B2B 分销交易平台 .... 6

图 2:汇通达在苏、鲁、皖、浙客户密度较高 ....... 7

图 3:下沉市场贡献了主要的交易收入 ...... 7

图 4:剔除疫情影响汇通达营业收入快速增长 ....... 7

图 5:调整后净利润持续提升,利润率水平稳中有升 .... 7

图 6:各品类销售变动情况(百万元) ...... 8

图 7:2021 年汇通达会员零售门店数量激增,渠道合作客户数量有所下滑 ..... 8

图 8:前五大供应商占比整体保持稳定 ...... 8

图 9:汇通达服务业务结构 .... 9

图 10:SaaS+及商家解决方案收入占比逐渐提升 ..... 9

图 11:汇通达服务业务毛利率处于高水平,随着收入体量增长将成为新的利润增长点....... 10

图 12:汇通达SaaS+用户数及渗透率提升迅速 ...... 10

图 13:汇通达SaaS+业务模式说明 .... 10

图 14:汇通达股权结构比较集中 ..... 12

图 15:下沉市场覆盖区域广泛 .... 12

图 16:中国下沉市场零售行业增长稳健 ...... 12

图 17:快消品市场份额较高,耐用品增速更快 ....... 13

图 18:交易业务规模增长稳健,服务业务占比逐渐提升 .... 14

图 19:行业头部企业概况(下沉市场) ...... 15

图 20:行业头部企业概况(整体市场) ...... 15

图 21:渠道合作客户收入占比持续提升 ...... 16

图 22:汇通达会员零售门店流失率低于渠道合作客户 .... 16

图 23:会员零售门店数目变化情况(蓝增红减) ....... 17

图 24:渠道合作门店数目变化情况(蓝增红减) ....... 17

图 25:高收入规模客户单客收入提升驱动总收入增长 .... 17

图 26:会员零售门店中大型门店贡献比例提升 ....... 17

图 27:会员零售门店收入几乎均由线上渠道产生,SaaS+来自于线上,其他服务收入来自于线下 .... 19

图 28:线上渠道收入占比持续提升,未来仍有提升空间 .... 19

图 29:线下收入主要来自于销售予渠道合作伙伴 ....... 19

图 30:客户管理团队规模大,地推拉新及本体服务能力强 ..... 19

图 31:各区域自营交易业务收入均呈现增长趋势 ....... 20

图 32:各区域客户(不含消费者)数目增长情况 ....... 20

图 33:各区域自营交易业务中会员零售门店收入情况 .... 20

图 34:各区域会员零售门店数目增长情况 ...... 20

图 35:各区域自营交易业务中渠道合作客户收入情况 .... 21

图 36:各区域渠道合作客户数目增长情况 ...... 21

图 37:汇通达毛利率持续下降且一直处于低水平 ....... 22

图 38:汇通达收入成本主要来自 于商品采购成本 ....... 22

图 39:商家解决方案毛利率陡降,其他服务业务毛利率稳中有升 ...... 23

图 40:渠道合作客户毛利率低于会员零售门店且下降速度更快 ..... 23

图 41:交易业务及服务业务毛利率均下滑 ...... 23

图 42:各品类自营销售毛利率均呈现下滑趋势,酒水饮料毛利率提升由于引入了白酒销售 ....... 23

图 43:通用会计准则下汇通达尚未实现盈利 ...... 24

图 44:调整后净利润持续提升 .... 24

图 45:汇通达三大费用保持稳定 ..... 25

图 46:汇通达销售费用分项情况(百万元) ...... 25

图 47:营运资金变动前经营性现金流逐年提升 ....... 25

图 48:营运资金变动前经营性现金流逐年提升 ....... 25

图 49:存货周转天数下降,存货周转效率提升 ....... 26

图 50:贸易应收款项及应收票据周转天数保持稳定,预收款项周转天数波动 ... 26

图 51:贸易应付款项周转天数保持稳定,预付账款周转天数有所增长 ...... 27

图 52:资产负债率处于高位且有爬升趋势 ...... 27

图 53:汇通达流动比率较低且有下降趋势 ...... 27

图 54:汇通达速动比率较低且有下降趋势 ...... 27

表1:汇通达董事会高层及高管介绍 .... 11

表2:汇通达历史融资记录 ....... 11


[报告关键词]:   汇通达  
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