精密铸件PCC公司分析报告( 35 页)

精密铸件PCC公司分析报告( 35 页)


目录

一、从切入到再聚焦:进击成长的航发零部件巨头...... 6

(一)精密铸件PCC:不断成长的航发零部件巨头..... 6

(二)切入:精密铸件应用于先进航空发动机..... 7

(三)迁移:开拓工业燃机及其他业务.............10

(四)再聚焦:整合航空锻件、机体及合金业务........13

二、高投入、高回报:技术领先铸造基业长青........... 16

(一)大型化+新材料,技术突破促成业务双击.........17

(二)盈利水平:高壁垒保障高盈利........20

(三)财务特点:高投入、高回报............22

三、军民融合:军用技术牵引民用发展.............26

(一)PCC 公司军品业务占比可观,下游应用广泛............27

(二)军品对性能有更高要求,引领技术发展............28

四、他山之石:PCC 对国内航发产业链的启示..........31

图表索引

图 1:PCC 营业收入构成(百万美元)及净利润率.......... 6

图 2:2015 年PCC 与航发制造商营业收入及利润........... 6

图 3:2015 年PCC 公司业务架构.......... 6

图 4:PCC 公司营业收入及航空业务占比....... 7

图 5:PCC 公司资本支出与利润率情况.......... 7

图 6:大涵道比涡轮风扇发动机..... 8

图 7:航空发动机工作温度及推重比发展情况.......... 8

图 8:航空发动机主体材料用量的变化趋势..... 9

图 9:1967 年至1992 年PCC 公司营业收入(百万美元).....10

图10:1971 年-2015 年全球航空客运量及波音客机交付情况.......... 11

图11:1992 年-1996 年美国军费开支(亿美元) .......... 11

图12:1992 年-1996 年PCC 公司军品收入(百万美元)...... 11

图13:工业燃机效率改进(%) ..........12

图14:1996 年-2000 年美国新增发电量预计装机结构............12

图15:1995 年-2000 年PCC 公司工业燃机业务收入(百万美元) .........13

图16:1995 年-2000 年PCC 公司航空业务收入与其他业务收入(百万美元) 13

图17:1997 年-2001 年PCC 公司流体控制与工业制品收入及营业利润率.......14

图18:PCC 公司主要横向及纵向并购..........14

图19:PCC 公司各业务分部营业收入(百万美元) ......15

图20:PCC 公司各业务分部营业利润(百万美元) ......15

图21:PCC 公司对GE 销售额及在其供应链中的份额............16

图22:PCC 公司对GE 销售额构成.....16

图23:2006 年-2015 年PCC 公司内部销售额、比例及营业利润率.........16

图24:PCC 零部件改进与GE 航发、波音飞机的发展............17

图25:GE 公司及CFM 公司发动机在波音交付飞机中的份额情况...........18

图26:波音737 发动机使用情况(交付数量:架).......19

图27:波音777 细分型号交付情况(架).............19

图28:波音777 发动机使用情况(交付数量:架).......19

图29:GE90 发动机...........20

图30:3D 打印的GE 航发低压涡轮叶片......20

图31:PCC 公司对GE 公司销售额(百万美元) ..........20

图32:PCC 公司航空业务主要竞争对手......21

图33:PCC 公司营业利润..........22

图34:PCC 各业务营业利润率............22

图35:PCC 各业务营业利润/期末总资产(不含商誉)...........22

图36:PCC 公司早期扩产事件及营业收入(百万美元)........23

图37:PCC 公司净资产收益率的杜邦分析............23

图38:PCC 公司总资产周转率及权益乘数............24

图39:PCC 公司ROE 与销售净利率........... 24

图40:PCC 公司利润率及费用率情况..........24

图41:PCC 公司经营活动现金流与投资现金流出..........25

图42:PCC 公司营业利润及资产负债率......25

图43:PCC 公司净利润与经营现金流..........25

图44:PCC 公司铸造业务收入及营业利润............26

图45:PCC 公司铸造业务员工人数及人均营业利润......26

图46:PCC 公司铸造业务资本开支.....26

图47:PCC 公司铸造业务营运及盈利能力指标.....26

图48:PCC 公司军品收入..........27

图49:美国军费及PCC 军品收入占军费比例.......27

图50:美国军费中采购费用的金额及占比.............27

图51:2015 年美军采购费用分布........27

图52:GE 公司LM2500 燃气轮机军用装船情况............28

图53:F101 发动机发展至CFM56 发动机............ 28

图54:等轴晶、定向晶及单晶涡轮叶片........30

图55:PCC 公司参与“技术现代化计划(TechMod)”情况.....30

图56:中国民用飞机数量及旅客周转量........31

图57:中国国防费及装备费(亿元) ........... 31

图58:合金相关公司营业收入及毛利率........32

图59:铸锻件相关公司航发业务收入及毛利率......32

图60:1994 年PCC 公司收入客户结构.......32

图61:2019 年航亚科技收入客户结构..........32

图62:航亚科技叶片单位成本及毛利(元/片).....33

图63:图南股份铸造母合金及精密铸件毛利金额(万元)及毛利率.........33

图64:钢研高钠收入构成(亿元) ......34

图65:图南股份收入构成(亿元) ......34

表 1:1993 年PCC 公司零部件对应的航空发动机及飞机机型.........10

表 2:西屋公司W501 燃机改进情况.............12

表 3:PCC 公司主要并购情况.....14

表 4:PCC 公司铸造零部件下游部分应用发动机............17

表 5:PCC 公司航空业务主要竞争对手概况..........21

表 6:军用F100 发动机、F119 发动机与民用GE90 发动机对比.....29

表 7:国内部分航发产业链企业............31

[报告关键词]:   PCC    精密铸件    航发零部件  
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