全球卓越资产管理公司分析报告( 70 页)

全球卓越资产管理公司分析报告( 70 页)


目录

投资聚焦 ...... 1

核心结论....... 1

独到之处....... 2

寻找全球最卓越的上市资管公司...... 3

全球资管行业概览:100 万亿美元AUM 与1 万亿美元市值......... 3

资管行业投资策略:自下而上寻找卓越公司...... 5

资管行业十年变迁:被动和另类的黄金十年...... 5

全球最卓越的上市资管公司............ 11

贝莱德(Blackrock):全球第一的资管公司............13

公司概况:全球第一的资管公司.............13

公司历史:脱胎于黑石,蛇吞象式并购打造全球最强资管.........14

商业模式:AUM 管理费贡献主要收入.............17

公司护城河:以科技和风控能力为内核,优秀的公司治理为支撑........19

普信(T. Rowe Price):战胜市场的主动管理人......23

公司概况:战胜市场的主动管理人..........23

公司历史:成长投资的信徒,养老金融的先驱..........25

商业模式:以主动投资为核心,实现长钱和高收益的良性循环...........27

公司护城河:创始人基因的传承和升华...........35

黑石(Blackstone):另类之王.....38

公司概况:全球最大另类资管公司..........38

公司历史:绑定一流人才,创建多元资管平台..........40

商业模式:业务创新—多元平台—管理费+业绩提成.........41

公司护城河:团队协作的企业文化带来业务深度经营........45

博枫(Brookfield):最具产业经营能力的另类资管.........47

公司概况:产业经营与资管实现协同......47

公司历史:从公用事业公司到控股集团再到专业资管........48

商业模式:资管和实体经营创造FFO.....49

公司护城河:产业运营和全球化.............53

寻找中国资管行业的卓越公司........57

全球卓越资管公司的启示......57

寻找中国资管行业的卓越公司........58

附录............61

全球市值前30 独立资管公司筛选标准.............61

补充图表.....61

插图目录

图1:报告框架 ..... 2

图2:2019 年Top500 资管机构产品类别分布(按AUM) ......... 3

图3:2019 年Top500 资管机构地域分布(按AUM) ........ 3

图4:2019 年Top500 资管机构行业集中度(按AUM) ............. 4

图5:2019 年Top20 资管机构类别(按AUM) ........ 4

图6:过去十年,美国资管行业整体表现弱于金融,金融弱于大盘 ....... 5

图7:过去十年全球市值排名前30 的资管公司市值 ............ 10

图8:2010 年美国共同基金结构 ............ 11

图9:2020 年美国共同基金结构 ............ 11

图10:全球资管AUM 及收入结构 ......... 11

图11:贝莱德AUM 和增长率 ........ 13

图12:2020 年贝莱德AUM 结构 ........... 13

图13:贝莱德总市值(百万美元)和PE(NTM) ........... 14

图14:贝莱德近几年的收购与投资 ........ 17

图15:2020 年贝莱德收入拆分(除费率外单位为百万美元) ............ 18

图16:持续的净现金流入(Net Inflow,百万美元,左轴)助力公司AUM.......... 19

图17:…其中被动类产品贡献了主要的净现金流入 .......... 19

图18:公司营业收入(百万美元,右轴)与AUM(百万美元)增长保持同步… .......... 19

图19:…规模效应下公司营业利润率持续提升,最终带来利润的稳定增长 .......... 19

图20:阿拉丁系统为多种投资者提供支持 ...... 21

图21:贝莱德未来的重点领域....... 22

图22:普信总市值(百万美元)与PE(NTM) ..... 24

图23:Growth Stock Fund 年化回报 ..... 26

图24:Growth Stock Fund 年度绝对回报 ....... 26

图25:2020 年普信营业收入拆分 .......... 28

图26:普信的管理费模式 ..... 29

图27:美国共同基金费率持续下行 ........ 29

图28:普信投资管理平均费率....... 30

图29:普信AUM(百万美元)保持稳健增长 .......... 30

图30:普信资管产品净现金流入(百万美元) ........ 30

图31:普信与可比同业ROE(%) ....... 31

图32:普信与可比同业Operating Margin(%) ..... 31

图33:普信2020 年管理资产(十亿美元,按投资载体) ......... 32

图34:普信2020 年管理资产(十亿美元,按资产类别) ......... 32

图35:普信745 人的全球投资团队 ........ 33

图36:2020 年普信66%的管理资产为养老相关资产 ....... 34

图37:公司多个渠道共同发力养老市场 .......... 34

图38:十年期下,普信100%的TDF 跑赢标普TD 指数 ........... 35

图39:文化是普信长期成功的核心 ........ 37

图40:黑石AUM(百万美元)及其增速 ........ 38

图41:2020 年末黑石FEAUM 结构 ....... 38

图42:公司的客户和股东都收获了高额的回报 ........ 38

图43:黑石的市值增长来自于估值提升… ...... 39

图44:…和盈利能力增长(ROE,%) .......... 39

图45:黑石IPO 股权结构 ............. 39

图46:黑石商业模式 ............ 41

图47:黑石FEAUM 结构(百万美元) .......... 42

图48:黑石业务领域 ............ 43

图49:新业务推动黑石AUM 增长 ......... 45

图50:黑石地产板块业务增长....... 45

图51:黑石的企业文化 ........ 46

图52:博枫2010-2020 年总市值从192 亿美元增长至624 亿美元,10 年CAGR 为12.5%。.... 47

图53:博枫Plan Value(每股) ............ 49

图54:博枫2020 年FFO(百万美元)分布 ............ 49

图55:博枫商业模式示意图 .......... 50

图56:博枫经营结构 ............ 51

图57:博枫2019 年资管业务FBC(十亿美元)结构 ...... 52

图58:博枫资管业务FBC 增长强劲 ...... 52

图59:BPY 2019 年FFO(百万美元)结构 ............ 53

图60:BEP 2019 年FFO(百万美元)结构 ............ 53

图61:BIP 2019 年FFO(百万美元)结构 ............. 53

图62:BBU 2019 年FFO(百万美元)结构 ............ 53

图63:博枫~160 人的管理队伍从资本和产业两个角度协助公司的运营 ...... 54

图64:博枫对公司资本结构的优化 ........ 54

图65:博枫为Enercare 提供的资源 ...... 55

图66:Enercare 的股东回报率从12%提升至20%+ ........ 56

图67:博枫的全球布局 ........ 56

图68:BEP 是全球最大的可再生能源公司之一,已经布局全球(发电量,单位为兆瓦)…......... 57

图69:…未来巨额资金将持续涌入行业,BEP 已经占据有利位置 ..... 57

图70:易方达公募基金规模(人民币亿元)及排名 .......... 58

图71:易方达股权结构 ........ 59

图72:诺亚财富合作伙伴 ..... 60

表格目录

表1:2020 年全球Top 20 资管机构(按AUM,百万欧元) ....... 4

表2:GICS-AMCB 板块市值统计 ............. 5

表3:资管公司市值CAGR ..... 6

表4:资管公司AUM(百万美元)及增速 ......... 7

表5:资管公司PE(NTM) ........... 8

表6:资管公司年化股东回报 ........... 9

表7:9 家最优秀的上市资管公司 ........... 12

表8:9 家公司主要资产类别 ......... 12

表9:9 家公司简介 ...... 12

表10:贝莱德前十大股东 ..... 14

表11:贝莱德通过并购实现AUM 跨越式增长 ......... 17

表12:贝莱德金融咨询服务经典案例 ..... 20

表13:阿拉丁系统针对不同机构客户的定制化服务示例 ............ 22

表14:贝莱德核心高管2020 年薪酬 ...... 23

表15:普信的产品长期战胜市场 ............ 24

表16:普信前十大股东 ........ 25

表17:普信公司历史 ............ 27

表18:普信权益类产品谱系 .......... 31

表19:普信固收类产品谱系 .......... 32

表20:普信多资产策略产品谱系 ............ 32

表21:普信现任高管(截至2020 年末) ....... 33

表22:普信历任总裁 ............ 36

表23:AUM 衡量标准及计费原则 .......... 42

表24:博枫资管产品收益率 .......... 47

表25:博枫前十大股东 ........ 48

表26:博枫股权变更历史 ..... 48

表27:四家卓越资管公司成功要素 ........ 57


[报告关键词]:   资产管理    资管公司    贝莱德    Blackrock    普信    T. Rowe Price    黑石    Blackstone    博枫    Brookfield  
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