瓷砖企业MHK分析及启示( 17 页)

瓷砖企业MHK分析及启示( 17 页)


目录

1. 全球瓷砖规模稳定,产能有转移趋势........ 5

1.1 供给端:2017 年规模达135.52 亿平方米,同比增长2.2% .... 5

1.2 全球消费平稳,非洲消费亮眼......... 5

1.3 进出口:我国是最大瓷砖出口国,美国是最大进口国,我国出口价较低........ 5

2. 学习全球优秀瓷砖企业,可以得到什么启示?.......... 7

2.1 案例MHK 背景了解......... 7

2.2 结论一:龙头企业在行业下行时具有抗风险性........ 8

2.3 结论二:国外瓷砖企业规模效应不明显........... 9

2.4 结论三:适时并购、树立品牌、铺设渠道、控制成本是国外龙头成长的主要经验10

2.4.1 并购是陶瓷企业扩张主要手段之一......10

2.4.2 产品不断创新和增加用户体验助力品牌树立........11

2.4.3 增加设计画廊、石材中心和全球分销商,是瓷砖企业渠道扩张法门...11

2.4.4 优化生产设备、增强供应链管理是成本控制主要方法.........13

2.5 估值:MHK 下行期估值中枢12 倍,20 年地产周期估值中枢16 倍.....13

3. 行业加速洗牌,龙头有望抓住机会提升占有率........14

3.1 我国瓷砖第一梯队市占率远低于成熟市场,空间广阔...........14

3.2 小企业快速出清,龙头有望加速发展....15

3.3 抓住机会,突出重围......15

4. 企业业绩预判指标...........16

5. 行业相关上市公司...........16

5.1 蒙娜丽莎:C 端薄板引领市场.......16

5.2 帝欧家居:瓷砖工程端先行者,2019H1 高增长...........17

5.3 风险提示........17


图目录

图1 2013-2017 全球瓷砖生产规模及增速 ......... 5

图2 2017 年全球十大瓷砖生产国及其占比 ........ 5

图3 2013-2017 全球瓷砖消费规模及增速 ......... 5

图4 2017 全球十大瓷砖消费国及其占比 ........... 5

图5 全球、中国、印度瓷砖出口量及增速(2013-2017) ......... 6

图6 全球、美国瓷砖进口量及增速(2013-2017) .... 6

图7 2017 年世界前十大出口国占比 ........... 6

图8 2017 年世界前十大进口国占比 ........... 6

图9 2018 年MHK 各业务部门销售占比 .... 8

图10 2018 年MHK 各产品销售占比 .... 8

图11 2004-2018 年美国新房开工、新房销售及美国瓷砖消费量 ......... 8

图12 美国瓷砖消费量与莫霍克工业销售收入 ...... 9

图13 前四家瓷砖公司成本结构对比(1990-2018) .... 9

图14 LAMOSA 营业收入及收入增速(1997-2018) ........ 11

图15 MHK2009-2018 瓷砖销售收入与销售服务中心数..... 13

图16 MHK2009-2018 瓷砖销售收入与设计画廊、石材中心数 .......... 13

图17 MHK 公司PE、收盘价历史走势图(19920401-20190917) .......... 14

图18 2017 年东鹏成本构成 ....... 15

图19 2016Q1-3 欧神诺成本构成 ....... 15

图20 2014-2018 各上市公司研发费用占总营业收入比例 .......... 16

表目录

表 1 世界十大瓷砖生产商-2017 年(除意大利、中国)..... 7

表 2 2017 年四家瓷砖企业成本和开支占收入对比 ..... 9

表 3 MHK 的收购历程 ...... 10

表 4 LAMOSA 的收购历程 ....... 10

表 5 MHK 和LAMOSA2016-2018 年产品服务创新目录 .......... 11

表 6 美国瓷砖分销和销售渠道 .......... 12

表 7 MHK2009-2018 年渠道分析(个) .......... 12

表 8 三家公司和行业的估值情况(倍,截至20190917 日数据) ........... 13

表 9 MHK 下行周期及近三年PE 情况(倍) ........... 14

表 10 2017-2018MHK 和LAMOSA 市占率分析 ......... 14

表 11 2017 或2018 年中国各瓷砖企业市占率分析 .... 15


[报告关键词]:   瓷砖    MHK    建材  

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