奥特维深度报告( 33 页)

奥特维深度报告( 33 页)


正文目录

1. 光伏组件设备龙头;半导体、锂电设备多点开花 ..... 6

1.1. 光伏串焊机设备龙头;光伏、锂电、半导体设备齐发力 .... 6

1.2. 业绩高增长,在手订单充沛保障未来业绩 .... 6

1.3. 股权结构集中,核心管理层深耕行业多年,技术背景深厚 .... 9

1.4. 限制性股权激励绑定核心人才,彰显公司长期发展信心 ...... 10

1.5. 董事长全额认购5.5 亿定增,光伏、锂电、半导体设备再加码 ....... 11

2. 光伏设备:迎“大尺寸+多主栅+多分片”升级历史性机遇 ....... 13

2.1. 光伏行业:未来需求10 年10 倍大赛道!重视技术迭代新机遇 ...... 13

2.2. 组件设备:“大尺寸+多主栅+多分片”多技术催生需求增长 ...... 16

2.3. 硅片设备:迎“大尺寸”扩产潮,2021-2022 年市场空间达438 亿元 .... 20

3. 半导体、锂电设备:国产化替代与行业高景气度增长正当时 ..... 21

3.1. 半导体设备:键合机国产替代进程正当时 ...... 21

3.2. 锂电设备:新能源车渗透率提升空间广阔,催生设备需求 ...... 21

4. 奥特维:光伏组件设备龙头,锂电、半导体领域多点发力 .... 23

4.1. 光伏设备:串焊机设备龙头,硅片、电池片设备多点开花 ...... 23

4.2. 半导体设备:打开公司成长第二极;键合机获无锡德力芯首批订单 ...... 28

4.3. 锂电设备:突破核心客户,在手订单提速 ...... 29

5. 盈利预测及投资建议 ...... 30

5.1. 盈利预测 ..... 30

5.2. 估值分析 ..... 32

5.3. 投资建议 ..... 32

6. 风险提示 .... 32

图目录

图 1:公司主力产品为光伏组件串焊机设备 .... 6

图 2:下游覆盖隆基、天合、晶科、晶澳等主流光伏企业 .... 6

图 3:深耕光伏组件设备领域,横向布局半导体与锂电设备 .... 6

图 4:2021Q3 营收达14.28 亿元,同比增长118.5% ...... 7

图 5:2021 上半年归母净利润达2.23 亿元,同比增长321.6% ..... 7

图 6:2021Q3,公司在手订单创历史新高,达36.25 亿元 ..... 7

图 7:公司应收账款周转率大幅提升 .... 7

图 8:光伏设备营收占比85%(2020 年) ....... 8

图 9:2020 年光伏设备营收达9.7 亿元(单位:亿元) .... 8

图 10:公司期间费用率管控优异,管理费用率大幅降低 ...... 8

图 11:公司毛利率、净利率维持较高水平 ...... 8

图 12:公司近年来研发费用率维持在6%以上水平 .... 9

图 13:截至2020 年末,公司在研项目情况 .... 9

图 14:公司董事长、实控人葛志勇与副总经理李文合计持股47.4%,股权结构稳定 ..... 10

图 15:光伏行业之前由政策和技术驱动,未来技术驱动成本下降,平价时代有望来临 ..... 13

图 16:光伏2030 装机需求量计算逻辑 ...... 13

图 17:2030 主要国家装机需求合计预测:达1246-1491GW ...... 13

图 18:全球光伏设备市场规模:过去六年CAGR=19.1% .... 15

图 19:光伏产业链上下游:公司核心覆盖组件设备环节,同时向上游硅片、电池片设备延伸 ..... 15

图 20:大尺寸为光伏行业大势所趋 .... 17

图 21:182/210 尺寸有望成为未来市场热点 ...... 17

图 22:大尺寸为大势所趋:预计2021 年182/210 尺寸硅片市占率将过半.... 17

图 23:光伏电池片技术加速迭代 .... 18

图 24:N 型电池转换效率较P 型电池有一定提升 .... 18

图 25:多主栅电池片与5 主栅电池片对比 .... 19

图 26:多主栅技术为大势所趋 .... 19

图 27:半片电池功率损耗可降低为原来的1/4 ...... 19

图 28:半片电池市场份额将大幅提高 .... 19

图 29:2020 年中国新能源车渗透率突破5% ..... 22

图 30:2020 年全球新能源车渗透率突破4% ..... 22

图 31:串焊环节主要工序 .... 24

图 32:公司多主栅串焊机出货量高速增长 .... 26

图 33:硅片分选机,激光划片机等相关设备出货量持续增长 .... 26

图 34:公司SC-1600 直拉长晶炉示意图 .... 26

表目录

表 1:公司实控人(董事长和副总经理)工作履历 ...... 10

表 2:公司限制性股票首次授予部分业绩考核目标 ...... 10

表 3:公司限制性股票预留部分业绩考核目标(若预留部分于2022 年完成) ..... 11

表 4:限制性股票业绩考核目标:2021-2024 年扣非后归母净利润CAGR=47% ....... 11

表 5:拟发行5.5 亿定增:加码光伏、半导体、锂电设备 ....... 12

表 6:公司募集资金主要用于扩大光伏组件设备生产能力和提高研发水平 ....... 12

表 7:2030 全球主要9 个国家装机需求预测:2030 年有望达1343GW ..... 14

表 8:2030 全球装机需求预测:达1246-1491GW;光伏行业10 年10 倍大赛道 ..... 14

表 9:光伏行业技术升级迭代,推动光伏设备更新换代需求(加粗部分为奥特维已覆盖) ....... 16

表10:奥特维是国内光伏组件设备龙头,在硅片、电池片、组件三大设备环节均有布局(加粗部分为奥特维已覆

盖) ...... 16

表11:HJT vs PERC vs TOPCon:HJT 有望成为第三代电池片技术主流 .... 18

表12:预计2021-2022 年硅片设备市场空间达438 亿元,其中单晶炉市场空间达313 亿元 ....... 20

表13:键合机国产化替代进程下市场规模可期 ..... 21

表14:2025 年锂电池需求量达224.6GWh ...... 22

表15:2025 年中国模组PACK 市场规模有望达到52.9 亿元 ....... 22

表16:串焊机是光伏组件制备工艺的核心设备 ..... 23

表17:公司串焊机性能指标行业领先 ..... 25

表18:2020 年全球光伏组件出货量前10 名企业均为奥特维客户 ....... 25

表19:光伏设备以串焊机为核心、向单晶炉延伸,组件、硅片、电池片设备多点开花 ...... 27

表20:奥特维引线键合机率先实现国产替代 ..... 28

表21:半导体设备:公司铝丝键合机性能优异 ..... 29

表22:公司锂电模组设备已覆盖全球主流锂电客户 ..... 29

表23:锂电设备:主打圆柱与软包电芯模组/PACK 生产线 ..... 30

表24:分产品销售收入预测(单位:百万元) ..... 31

表25:奥特维:与光伏组件设备主要上市公司估值比较 ..... 32

表附录:三大报表预测值 ...... 33


[报告关键词]:   奥特维    组件串焊设备    光伏  
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