光环新网分析报告 ( 21 页)

目录

1、 积极拥抱AI 浪潮，开启智算时代篇章 ...... 4

2、 “AIDC、智算服务、云计算”三引擎驱动业绩增长 ....... 6

3、 模型训练及推理需求持续释放，AIDC 时代来临 ...... 9

3.1、 数据流量增长持续拉动IDC 需求 ....... 11

3.2、 AI 高速发展牵动AIDC 需求，算力需求智能化 ....... 12

4、 积极投入智算市场，绑定AI 优质客户 .... 14

4.1、 积极布局智算服务市场，打通算力产业链条 .... 14

4.2、 国内外加速布局AIDC，紧抓AI 算力机遇 ....... 15

4.3、 互联网厂商资本开支上行，公司客户结构优质 .... 17

5、 盈利预测与投资建议 ...... 18

5.1、 业务分拆与盈利预测 ....... 18

5.2、 估值分析与投资评级 ....... 19

6、 风险提示 ...... 20

附：财务预测摘要 ...... 21

图表目录

图 1： 算力业务上线，逐步开启新一轮的AIDC 扩张 .... 4

图2： 公司提供IDC/ADIC、算力及云计算服务 ..... 5

图3： 公司股权结构稳定 ....... 5

图4： 受无双科技等因素影响，营收短期承压，净利润保持稳健 .... 6

图5： 业务专注京津冀地区，河北地区营收占比持续提升 .... 7

图6： IDC 业务营收占比逐步上升 ....... 7

图7： 2019-2023 年IDC 业务营收持续提升（亿元，%） ..... 7

图8： 新增交付IDC 项目增多，IDC 及云计算业务毛利率短期承压 ....... 8

图9： 销售费用率保持稳定，管理费用呈上升趋势 .... 8

图10： 公司持续保持研发投入（亿元） ..... 8

图11： 智算中心产业链上下游 ..... 9

图12： 2025 年国内传统IDC 市场增速有望加快（亿元） ...... 10

图13： 公有云和互联网占IDC 下游客户的比重较高 ....... 10

图14： 国内在用机架数量持续增长（万架）.... 10

图15： 第三方数据中心服务商成为机柜扩容主力军 .... 10

图16： 流量持续增长（亿GB） ..... 11

图17： 国内云计算市场有望保持较快增长（亿元） .... 13

图18： 中国智能算力规模或将维持高增长（EFLOPS） ..... 13

图19： 国内智算中心需求持续攀升（MW） .... 13

图20： 算力及AIDC 多种供给模式 .... 14

图21： 光环新网北京中金云网云计算中心.... 16

图22： 光环新网上海嘉定数据中心 ....... 16

图23： 光环新网北京房山云计算中心 ....... 16

图24： 光环新网燕郊云计算中心 ....... 16

图25： 国内云巨头持续加大AI 资本开支 ..... 17

表1： 数据中心可分为云数据中心、智算中心、超算中心 ...... 12

表2： 公司以自有数据中心持续布局算力业务...... 14

表3： 光环云积极参与算力招标项目 ..... 14

表4： 部分已建及规划IDC/AIDC 项目 ...... 15

表5： 公司细分业务业绩预测 ..... 18

表6： 光环新网较可比公司估值偏低 ..... 19

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