瑞银One Firm模式分析报告

客户资产扩张是瑞银财富管理长期增长的核心驱动力。2004 至 2025 年，瑞银全球财富管理投资资产由 1.5 万亿美元增至 4.8 万亿美元；2025 年财富管理板块营收规模达 260 亿美元，贡献集团营收的 52.4%。从盈利特征来看，瑞银财富管理综合收入率（财富管理收入/ 平均投资资产）近年来稳定在 0.6%左右，客户资产规模仍是收入和利润长期增长的主要基础，经常性收入占比较高，业务稳定性相对较强。

目 录

引言：瑞银如何扩大客户资产配置份额？....... 4

业务重心重构：从收缩投行到确立财富管理为核心 .... 5

战略转型+收购瑞信，确立财富管理核心地位 ..... 5

客户规模稳步扩容，财富管理板块收入盈利实现长期稳健增长 ...... 6

经营底层根基：高净值客群优势+全域综合服务能力 ...... 8

全球品牌、资本实力与跨境网络，筑牢高净值客户信任基础 ...... 8

企业家与家族办公室需求推动综合服务持续延伸 .... 9

“One Firm”一体化模式：打通集团资源，兑现客户全生命周期价值 ...... 11

财富管理为枢纽，双向客户导流实现全集团协同增效....... 11

顶尖投研体系+专属专业团队，承接高净值客户复杂多元需求 ...... 12

分层精细化服务+标准化协同机制，完成客户价值变现 .... 14

“One Firm”一体化模式如何打开国内券商财富管理增长天花板？ ...... 16

瑞银模式难以直接复制，核心运营机制具有借鉴价值....... 16

围绕企业家生命周期，实现一体化综合金融服务 ...... 17

落地实施路径展望：先打通客户关系和组织协同，再深化收费与跨境服务 ...... 19

投资建议 ...... 21

风险提示 ...... 22

图表目录

图1：全球财富管理投资资产规模长期增长，收购瑞信后进一步扩张....... 6

图2：全球财富管理营收持续增长，长期贡献集团约一半收入 ..... 6

图3：全球财富管理税前利润长期保持为正，盈利韧性较强 ..... 7

图4：瑞银财富管理综合收入率近年稳定在0.6%左右 ...... 7

图5：A 股券商经纪业务佣金率持续下行 ...... 7

图6：瑞银集团资本实力保持稳健，为财富管理业务提供支撑 ..... 8

图7：2025 年全球家族办公室约四成资产配置于另类资产 ....... 9

图8：下一代参与家族办公室管理的情况 ....... 10

图9：财富管理牵引个人端与企业端需求双向流转 ..... 11

图10：瑞银通过分层传导将研究观点转化为客户组合建议 .... 12

图11：客户顾问统一对接客户，专业团队按需提供支持 .... 13

图12：2025 年经常性净手续费收入构成瑞银财富管理收入的主要来源 ..... 14

图13：瑞银的资源禀赋难以复制，客户经营机制可以借鉴 .... 16

图14：企业家生命周期为券商提供持续服务入口 ....... 17

图15：国内券商财富管理转型应先打通客户和组织，再深化收费与跨境服务 .... 19

表1：多轮战略调整推动财富管理成为瑞银核心业务.... 5

表2：瑞银全球财富管理区域布局及服务重点 ...... 8

表3：品牌、资本与全球网络共同构成客户信任基础.... 9

表4：企业家生命周期推动服务需求持续延伸 .... 10

表5：典型客户场景体现“One Firm”模式的协同价值 ...... 11

表6：财富管理承担客户入口，其他业务提供专业能力 ...... 12

表7：不同岗位共同完成客户需求识别与方案落地 ..... 13

表8：客户需求越复杂，瑞银可提供的服务和收入来源越多 ....... 14

表9：不同服务方式对应不同计费基础和收入来源 ..... 15

表10：瑞银与国内头部券商的经营基础存在差异 ....... 16

表11：三投联动与财富管理共同延伸企业家客户服务链条 ..... 17

表12：企业家客户服务的关键转介节点 ..... 18

表13：财富管理转型各环节的建设重点 ..... 20

表14：头部券商通过组织调整强化财富管理协同 ....... 20

×