跨境电商Shein深度报告 ( 31 页)

Shein历经17年发展，从跨境婚纱网店起步，现已转型为“自营+平台”双引擎驱动的全球头部跨境电商企业，并正推进赴港IPO，估值目标400-500亿美元。其业务以服饰穿戴为核心（2025年占比约78%），主攻北美与欧洲市场，同时积极拓展美妆、家居等品类及中东、拉美等新兴市场，营收从2016年的6.1亿美元猛增至2024年的380亿美元。

全球快时尚与跨境电商市场持续扩容，快时尚市场规模预计2030年达2227亿美元，跨境电商收入2026年将超1.2万亿美元，且中国平台在全球订单中已占约41%份额，Shein作为第一梯队企业将显著受益。

其核心竞争力源于四重壁垒：依托广州产业集群实现“小单快反”，首单仅100-200件、设计到上架7-10天，上新速度为Zara两倍；全链路数字化系统与精益工具赋能供应商，形成系统性壁垒；通过明星网红矩阵和裂变机制实现全域营销，2025年月活达2.15亿；自营模式深耕供应链，三方平台模式（全托管/半托管/POP）快速扩充品类，2025年非服饰占比已超35%，双引擎协同打开成长空间。

目 录

Shein 为全球头部跨境电商，深耕快时尚品类 .... 5

从铺货到自营再到自营+平台双引擎，17 年铸就头部跨境电商....... 5

商业模式解析：1P 为核、3P 为辅，营收保持较快增长 ..... 6

全球快时尚及跨境电商市场规模持续增长..... 11

快时尚：极短供应链周期、高频上新、平价销售为核心特征，全球市场规模超千亿美元 . 11

跨境电商：全球市场规模迈入万亿美元阶段 ..... 12

小单快反柔性供应链、数据驱动、全域营销、自营+三方双引擎驱动，四重核心优势构筑竞争壁垒 .... 18

小单快反：从以产定销到以销定产，且奠定性价比/质价比优势 ....... 18

数据驱动：高效的数字化、信息化系统锦上添花 ...... 22

全域营销：线上、线下多点推进全域营销 .... 24

自营+三方双引擎驱动：利好扩品类及构筑新增长极 .... 26

投资建议：看好跨境电商景气周期 ....... 29

风险提示 ...... 30

图表目录

图1：Shein 历经17 年发展成为头部跨境电商企业 ...... 5

图2：Shein 官网包括以快时尚为主的多个品类 ....... 5

图3：Shein 业务结构以自营为主，3P 快速增长中 ...... 7

图4：Shein 品类结构以服饰穿戴为主 ...... 7

图5：2026 年上半年各区域GMV 占比 .... 8

图6：Shein 的GMV 保持较快增长 ...... 8

图7：Shein 营收保持较快增长 .... 8

图8：Shein 净利端呈现较大波动 ..... 9

图9：Shein 净利率2022 及2024 年出现波动 ...... 9

图10：A 股及港股多数跨境电商企业净利率在中高个位数 ....... 9

图11：全球头部以上时尚企业净利率差异较高..... 9

图12：Shein 成本结构测算 .... 10

图13：全球服装市场规模稳步增长 .... 11

图14：全球快时尚市场规模稳步增长 ..... 11

图15：全球服装市场份额高度分散 .... 12

图16：Shein 相较Zara/H&M 有更快的上新速度 ....... 12

图17：我国2026 年以来进出口延续稳步增长 ....... 13

图18：同为出口经济体的越南、韩国同样出口稳步增长 .... 13

图19：全球跨境电商收入稳步增长 .... 13

图20：我国跨境出口电商规模稳步增长 ..... 13

图21：2025 年我国跨境出口电商中以服饰鞋包及珠宝配饰为第一大品类 ..... 14

图22：2025 年我国跨境出口电商中美国为第一目的地 ...... 14

图23：中国公司占领跨境电商主要市场份额 ...... 14

图24：美国服饰进口产地因关税而发生结构变化 ....... 16

图25：Shein 官网包括以快时尚为主的多个品类 ....... 18

图26：Shein 供应商类型及其选择要求 ...... 18

图27：广东纺织产业布局以珠三角为重点 ..... 19

图28：广东拥有一系列纺织业重点园区 ..... 19

图29：ZARA 的近岸产能占比下降..... 21

图30：Shein 活跃用户持续增长 .... 22

图31：Shein 2025 年MAU 在全球电商APP 中位居前列 ...... 22

图32：Shein GMP 管理系统维护库存界面 .... 23

图33：Shein GMP 管理系统维护库存界面 .... 23

图34：Shein 上新的冚车落橡筋压双线一次过工具套件效率提升25% ...... 24

图35：Shein 推出哈利波特联名系列 ..... 24

图36：Shein 与奢侈品Monse 联名 ....... 24

图37：Shein 将法国作为其首批永久性实体店的落地地点 ..... 26

图38：迈阿密快闪店门口排长队 .... 26

图39：Shein 第三方模式GMV 占比稳步提升 .... 27

图40：参考亚马逊VS 拼多多，重资产平台模式净利率低于轻资产模式 .... 27

表1：Shein 历经多轮融资 .... 6

表2：Shein 的主要市场区域 .... 7

表3：快时尚是以极短供应链周期、高频上新、平价销售为核心的服装零售模式 ....... 11

表4：Shein 经营模式、履约模式与可比公司存在差异 ....... 15

表5：美国对华关税梳理 .... 15

表6：公司积极布局海外生产矩阵 ...... 16

表7：Shein 供应商结构分为核心供应商及普通供应商 ....... 19

表8：Shein 拥有一系列海外仓 ...... 20

表9：Shein 的上新周期快于同类品牌 .... 21

表10：Shein 相较同类平台或品牌具备价格优势 ....... 22

表11：Shein 在前端、中台、后端均构建数字化能力 ..... 23

表12：Shein 将数字化系统全方面赋能供应链 ....... 23

表13：Shein 联盟营销策略的佣金比例高于可比公司 .... 25

表14：我们测算若月度流量转化率 ..... 25

表15：Shein 在INAS、FB、X 三大平台合计粉丝量位居前列 ....... 25

表16：Shein 第三方分为全托管、半托管及POP ...... 27

表17：跨境电商/出海链公司盈利预测表 .... 29

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